检测服务行业2020年中报综述：Q2报表修复，经营弹性显现，优质公司亮点各异，未来成长可期-20200909-华创证券-23页_1mb

检测服务行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年第二季度，检测服务板块迎来显著复苏，营收同比增长30.0%，显示出较强的经营弹性。受疫情影响，上半年检测服务板块营收同比仅增长10.5%，但随着复工复产的推进，市场需求回暖，Q2板块盈利快速修复，净利率提升至19.2%。整体来看，检测服务行业在疫情后展现出恢复力，部分优质公司表现突出，未来成长可期。

主要观点

1. 行业复苏明显：2020年Q2检测服务板块营收大幅增长，显示市场需求逐步恢复，尤其在综合性及外延扩张类检测公司中复苏更为强劲。
2. 盈利边际改善：尽管上半年整体毛利率下降，但Q2毛利率降幅收窄，盈利状况逐步改善，部分公司净利率同比提升超过5个百分点。
3. 行业增长潜力大：检测服务具有消费属性，疫情对部分需求造成延迟，Q2及下半年需求有望回补。长期来看，检测需求驱动因素常态化，市场天花板持续抬高，行业成长性明确。
4. 优质公司表现突出：华测检测、广电计量、电科院、国检集团、苏试试验、安车检测、中国汽研、钢研纳克等公司均在Q2实现营收和净利率增长，展现出良好的成长潜力。

关键信息

1. 2020年H1与Q2数据

• 板块营收：2020H1实现53.5亿元，同比增长10.5%；Q2实现36.1亿元，同比增长30.0%。
• 板块毛利率：2020H1为36.6%，同比下降6.3pct；Q2为41.3%，同比下降4.8pct，降幅收窄。
• 板块净利率：2020H1为10.9%，同比下降3.8pct；Q2为19.2%，同比提升0.6pct。
• 板块ROE：同比下降1.5pct至3.7%。
• 板块经营性现金流：2020H1为2.5亿元，同比下降56.9%；Q2为8.4亿元，同比增长21.8%。

2. 重点上市公司表现

3. 行业前景展望

• 检测行业需求长期有望持续增长，2025年行业需求预计超过5000亿元，年复合增速约10%。
• 新兴领域如新能源、汽车智能化、5G通信等检测需求增长更快，为行业带来新的增长点。
• 优质公司通过并购、扩张实验室、提升服务能力等方式持续增强竞争力，成长性明确。

投资建议

我们维持检测服务行业“推荐”评级，重点推荐华测检测，因其在Q2净利率再创新高，且通过并购Maritec开启全球化布局，具备显著成长潜力。建议关注以下公司：

• 广电计量：持续加大实验室布局，子公司及实验室潜力待释放。
• 电科院：具备高低压电器检测能力，投产及在建项目盈利潜力巨大。
• 国检集团：通过整合子公司，探索“央地合作”新模式，拓展环境检测领域。
• 苏试试验：拓展气候试验设备，收购上海宜特进军半导体检测市场。
• 安车检测：并购打开汽车检测运营新局面，高盈利运营业务贡献增量。
• 中国汽研：汽车强检优质公司，受益于行业标准换新及新基建投资。
• 钢研纳克：纵深布局金属材料检测业务，逐步向高端领域发展。

风险提示

• 并购整合不及预期：公司通过并购扩大业务，但整合效果可能低于预期。
• 子公司管理风险：部分子公司尚未盈利，管理难度加大。
• 新领域拓展不及预期：公司在新领域拓展过程中可能面临市场接受度、技术门槛等挑战。

总结

2020年H1，检测服务行业受到疫情冲击，营收和利润均出现下滑，但Q2行业迎来显著复苏，盈利能力逐步恢复。优质公司如华测检测、广电计量、电科院等在Q2实现营收和净利率增长，展现出良好的成长性。随着检测需求的持续增长和行业驱动因素的常态化，检测服务行业未来发展空间广阔，建议投资者关注具备成长性和高回报潜力的公司。