检测服务行业：华测与广电Q2业绩超预期的启示-240711-广发证券-14页_712kb

检测服务行业总结

核心内容

检测服务行业作为ToB行业，其业绩表现与宏观经济密切相关，同时也具备一定的周期抗性。近期，华测检测与广电计量在2024年第二季度（Q2）的业绩表现均超出市场预期，显示出行业复苏的积极信号。

华测检测与广电计量Q2业绩表现

• 华测检测
  2024年第二季度实现营业收入15.68亿元-16.28亿元，同比增长8.97%-13.14%，中枢为11%。
  归母净利润为3.00-3.07亿元，同比增长5.83%-8.29%，中枢为7%。
  华测检测在经历了连续两个季度的业绩负增长后，Q2业绩实现转正，显示出公司管理能力的提升和业务结构的优化。

• 广电计量
  2024年第二季度实现营业收入7.1-8.1亿元，同比增长3.85%-18.44%，中枢为11%。
  归母净利润为0.74-0.84亿元，同比增长17.56%-33.48%，中枢为26%。
  广电计量的净利率显著改善，主要得益于订单增长和精益化管理的实施。

主要观点

1. 精益化管理提升运营效率

两家公司业绩的改善均归因于精益化管理的推进，包括：

• 广电计量：通过收缩亏损业务、提升降本增效能力，实现业绩增长。
• 华测检测：通过高质量业务布局和管理效率提升，带动综合毛利率增长。

精益化管理已成为检测行业提升竞争力的关键手段，未来行业竞争将更多聚焦于管理能力。

2. 检测行业出海趋势明显

华测检测近年来加快海外布局，建立海外实验室和检测能力，推动其海外营业收入快速增长。这种国际化策略有助于公司实现更高增速，并拓展新的增长空间。

3. 检测行业为宏观经济的缩影

检测行业下游需求广泛且碎片化，覆盖多个国民经济领域，因此其业绩在一定程度上反映了宏观经济的运行状况。检测行业营收增速通常为GDP增速的1-2倍，具备一定的周期抗性。

4. 行业发展趋势与投资建议

• 检测行业处于成熟期，未来将更加注重管理能力。
• 华测检测作为成长型检测公司，当前估值低于海外龙头，具有较大的增长潜力。
• 广电计量作为国内物理类检测龙头，估值处于历史低位，净利率改善空间大，业绩增长可期。
• 投资建议推荐华测检测和广电计量，认为其业绩超预期预示内需拐点的到来。

关键信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-07-11
• 分析师：代川、孙柏阳
• 联系方式：
  • 代川：021-38003678 / daichuan@gf.com.cn
  • 孙柏阳：021-38003680 / sunboyang@gf.com.cn

风险提示

• 宏观经济大幅波动风险：检测行业与宏观经济高度相关，若经济下行，可能影响整体需求。
• 公信力和声誉风险：检测公司依赖于其公信力，若出现负面事件，可能对业务造成严重影响。
• 政策和行业标准变动风险：政策变化可能影响检测行业的发展方向和业务模式。
• 市场竞争加剧风险：随着行业集中度提升，竞争将更加激烈，需持续优化管理与技术能力。

行业特征

• 检测行业覆盖领域广泛，包括建筑工程、环保、卫生、农业、质检、食品、药品、机械、电子、轻工、纺织、航空等。
• 主要检测企业通常多领域布局，但各有其核心优势领域。
• 华测检测业务覆盖五大板块：生命科学检测、工业品测试、消费品测试、贸易保障检测、医药行业。
• 广电计量以物理类检测为主，包括可靠性与环境试验，覆盖特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等多个领域。

图表引用

• 图5：2022年我国检验检测领域营收前十情况
• 图6：SGS、BV、Intertek收入增速与全球GDP增速
• 图7：检测行业营收增长率与GDP增长率对比
• 图8：广电计量分业务收入（亿元）
• 图9：华测检测分业务收入（亿元）

数据来源

• 普华有策公众号
• Wind
• 全国检验检测服务业统计简报
• Bloomberg
• 广发证券发展研究中心