20200909-华创证券-检测服务行业2020年中报综述_Q2报表修复_经营弹性显现_优质公司亮点各异_未来成长可期_23页_1mb

报告摘要

检测服务行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，检测服务行业整体受到疫情冲击，营收与利润出现下滑，但随着疫情逐步缓解，Q2板块营收与利润快速修复，显示出行业较强的经营弹性与复苏潜力。检测服务板块上半年实现营业收入53.5亿元，同比增长10.5%，其中8家主要上市公司表现分化，苏试试验、中国汽研营收增长显著，华测检测营收微增，其余公司营收下滑。Q2检测服务板块营收36.1亿元，同比增长30.0%，板块盈利边际改善明显，毛利率降幅收窄，净利率回升至19.2%。

主要观点

疫情冲击与复苏
疫情对检测行业造成短期冲击，尤其影响与人员现场服务相关的业务。随着复工复产推进，市场需求回暖，检测公司经营迅速恢复，Q2营收与利润表现亮眼，部分公司如中国汽研、广电计量、苏试试验等实现显著增长。
盈利弹性显现
Q2板块毛利率同比降幅收窄，盈利快速修复，多家公司净利率同比提升超过5pct，盈利弹性显著。华测检测、广电计量、电科院、国检集团、安车检测、钢研纳克等公司表现出较强的盈利能力修复能力。
行业长期增长潜力
检测需求具备消费属性，受疫情偶发因素影响，部分需求延迟至Q2及下半年，行业整体需求有望回补并延续成长趋势。长期来看，检测需求驱动因素趋于常态化，市场天花板持续抬高，行业成长空间广阔。
并购与扩张
行业内公司通过并购和实验室扩张持续提升业务能力与市场覆盖，如华测检测收购Maritec布局国际化，苏试试验收购上海宜特进入半导体检测领域，国检集团整合多家检测机构，广电计量扩展实验室网络等，为公司带来新的增长点。
投资建议
行业整体表现良好，优质公司具备成长性与高回报潜力，维持“推荐”评级，重点推荐华测检测，建议关注广电计量、电科院、国检集团、苏试试验、安车检测、中国汽研、钢研纳克等公司。

关键信息

2020H1：检测服务板块营收53.5亿元，同比增长10.5%，净利率10.9%，同比下降3.8pct。
20Q2：板块营收36.1亿元，同比增长30.0%，净利率提升至19.2%，较去年同期上提0.6pct。
行业景气度：2020Q2行业景气指数回升至94.33，部分细分领域如建筑工程、环保与环境监测、电子电器等景气度明显改善。
检测需求趋势：检测行业需求长期增长，预计到2025年，我国检测行业需求将超过5000亿元，年复合增速约10%。
风险提示：并购整合不及预期、子公司管理风险、新领域拓展不及预期。

行业数据概览

指标	2020H1	2020Q2
营收（亿元）	53.5	36.1
营收增速	+10.5%	+30.0%
毛利率	36.6%	41.3%
净利率	10.9%	19.2%
期间费用率	26.9%	26.9%（同比-0.4pct）
ROE	3.7%	3.7%（同比-1.5pct）
经营性现金流	2.5亿元	8.4亿元（同比+21.8%）

重点上市公司表现

公司名称	2020H1营收（亿元）	2020H1营收增速	2020Q2营收（亿元）	2020Q2营收增速	2020H1归母净利润（亿元）	2020H1归母净利润增速	2020Q2归母净利润（亿元）	2020Q2归母净利润增速	净利率（Q2）
华测检测	13.4	+0.6%	8.82	+15.28%	1.92	+20.2%	6.9	+34.2%	19.2%
广电计量	5.7	-7.1%	4.0	+8.64%	-0.5	-262.6%	0.66	+5.22%	16.58%
电科院	3.1	-14.8%	2.17	+1.98%	0.3	-54.1%	0.74	+43.9%	34.3%
国检集团	4.8	-0.1%	3.03	+18.07%	0.4	-55.3%	0.74	+43.9%	24.7%
苏试试验	5.0	+58.0%	2.93	+1.68%	0.5	+40.5%	0.85	+5.8%	26.7%
安车检测	4.0	-2.8%	2.93	+1.68%	1.0	-9.9%	0.85	+5.8%	18.5%
中国汽研	15.4	+42.3%	10.5	+80.4%	2.0	+4.9%	2.0	+4.9%	12.89%
钢研纳克	2.1	-13.0%	1.37	+9.23%	0.2	-25.8%	0.2	+6.1%	18.5%