20161216-中投证券-建筑行业年度策略报告：基建投资未来有望继续加码，关注园林工程国际工程板块_55页_3mb

建筑行业年度策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于建筑行业的投资策略，重点分析了基础设施建设投资、PPP模式推广以及国际工程板块的发展前景。报告指出，在经济稳增长目标下，基础设施建设仍将是经济增长的重要引擎，而PPP模式的推广将改善工程企业的现金流，推动环保市政等领域的快速发展。此外，人民币贬值和“一带一路”战略为国际工程企业带来了新的机遇。

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主要观点

1. 经济稳增长目标下投资仍是重点

• 外需与消费短期难以拉动增长：全球宏观经济疲软，出口对GDP的拉动作用减弱，消费虽然有所上升，但短期内难以显著推动经济增长。
• 基础设施建设投资增长：2016年1-10月，全国固定资产投资完成额累计约48.4万亿元，同比上升8%。政府主导的基础设施投资占比上升，成为拉动经济增长的重要手段。
• 水利环境和公共设施投资增长显著：2015年基础设施投资是2003年的约9倍，2014年以来，其占固定资产投资的比重从20%上升至25%。水利环境和公共设施是基建投资增长的主要领域。

2. PPP模式推动环保市政发展

• PPP模式优势明显：PPP模式有助于改善政府财政压力，优化项目现金流，提高运营效率，促进创新。
• 水污染治理市场空间广阔：预计到2020年，全国黑臭水体治理市场规模将达到4000亿元，年均约800亿元。水十条的出台使水污染治理成为重点。
• 园林工程板块受益显著：PPP模式解决了园林工程资金密集型行业的回款问题，且园林企业毛利率较高，风险相对较小，是重点推荐的细分领域。

3. 人民币贬值与“一带一路”战略推动国际工程发展

• 人民币贬值带来汇兑收益：2016年人民币贬值超过10%，海外收入高的国际工程企业将受益于汇兑收益。
• “一带一路”带动海外订单增长：我国企业在“一带一路”沿线国家的电力工程、基建领域具有明显优势，且相关金融支持政策不断加码，为工程企业拓展海外市场提供便利。

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关键信息

投资要点

• 稳增长目标下，基建投资仍是重点：基础设施建设投资成为拉动经济增长的重要手段。
• PPP模式改善企业现金流：PPP模式按工程进度付款，减少企业应收账款和存货积压，改善现金流。
• 人民币贬值利好国际工程板块：汇兑收益将提升企业利润。
• “一带一路”战略推动海外业务发展：沿线国家基建需求旺盛，央企在海外订单中表现突出。

重点公司推荐

• 美尚生态：生态修复与园林景观双业务驱动，毛利率高，具备较强竞争优势。
• 铁汉生态：PPP模式推动其业务发展，具备丰富项目经验。
• 中国核建、中国电建、中工国际、中国海诚、惠博普、恒泰艾普、海油工程、石化油服、杰瑞股份：均受益于基建投资、PPP模式及“一带一路”战略，具备良好的发展前景。

风险提示

• 新签订单释放速度缓慢
• 海外宏观经济疲软导致市场拓展受阻
• 一带一路沿线国家基建投资需求低于预期
• 地缘政治风险

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数据与图表

• 图1-图19：涵盖GDP增速、出口情况、固定资产投资、PPP项目落地率、黑臭水体治理进展等。
• 表1-表18：包括GDP贡献率、PPP模式分类、政策文件、公司财务数据、新签订单情况等，为分析提供详实数据支持。

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结论

报告认为，未来建筑装饰行业将受益于基建投资加码、PPP模式推广以及“一带一路”战略带来的国际工程增长机会。重点推荐美尚生态、铁汉生态、中国核建、中国电建、中工国际等公司，同时提醒关注人民币贬值预期及地缘政治风险。