20220830-富途证券国际_香港_-事件点评_三季度业绩指引不及预期_汽车业务迎来_拐点__8页_1007kb

英伟达(NVDA.O) 事件点评总结

核心内容

英伟达近期披露了三季度业绩指引，预计营收为59亿美元（区间57.82-60.18亿美元），GAAP毛利率为62.4%（范围61.9%-62.9%）。公司表示将降低游戏业务销售以缓解渠道商库存压力，预计游戏业务将持续拖累整体营收。

主要观点

• 业绩指引不及预期：英伟达二季度营收67亿美元，低于市场预期；三季度营收指引59亿美元，低于市场预期69亿美元，也低于二季度的67亿美元。
• 业务表现分化：数据中心业务营收在二季度环比增长1%，再创新高，主要得益于北美超大规模客户的强劲增长（同比增长近100%），但中国客户和互联网公司的销售额下滑拉低了整体表现。
• 游戏业务低迷：游戏业务营收下滑明显，2022Q2为20.4亿美元，环比下降44%，同比下降33%，成为公司业绩的主要拖累因素。
• 汽车业务迎来拐点：汽车业务在二季度实现增长，成为公司增长的重要驱动力，未来6年在手订单预计超过110亿美元。
• 毛利率下滑：公司二季度毛利率大幅下滑至44%，创近三年新低；库存周转天数和应收账款天数上升，成品库存占比达35%，库存金额达39亿美元，创历史新高。

关键信息

业务板块表现

盈利预测（单位：百万美元）

股价与市场数据

投资建议

尽管短期业绩指引较为悲观，但长期来看，英伟达在多个业务领域仍处于全球领先地位。随着经济复苏，公司业绩有望强劲增长。

风险提示

• 全球经济低迷可能导致终端消费需求放缓；
• 产品研发可能不及市场预期；
• 估值持续下行的风险。

技术与市场动态

• 显卡价格调整：RTX 30系列显卡价格大幅下调，如RTX 3090 Ti从1999美元降至1499美元。
• 软件与AI技术：NeMo Megatron框架更新，提升大型语言模型训练速度30%。
• 超级计算机支持：目前世界上最快的500台超级计算机中有72%使用NVIDIA技术。
• 自动驾驶芯片：Orin芯片已投产，算力达254TOPS；Atlan芯片预计2025年大规模使用，算力可达1000TOPS，被称为“车轮上的数据中心”。

总结

英伟达在三季度面临营收指引低于预期的挑战，尤其是游戏业务的持续低迷。然而，数据中心和汽车业务表现强劲，显示出公司在AI和自动驾驶领域的领先地位。尽管毛利率下滑和库存压力增大，公司仍长期看好其增长潜力。投资者需关注全球经济环境及市场需求变化，同时留意公司未来产品的研发进展与市场接受度。