20251116-华泰期货-新能源及有色金属周报_部分新增矿源流入市场_但加工费仍维持低位_9页_1mb

新能源及有色金属周报 2025-11-16 总结

价格与现货

• SMM1#电解铜本周均价86,535-87,010元/吨，波动区间86,535-87,210元/吨，呈现冲高回落。
• 升贴水报价50-55元/吨，保持震荡。
• 库存方面：LME库存减少0.05万吨至13.57万吨；上期所减少0.56万吨至10.94万吨；国内社会库存增加0.52万吨至20.11万吨；保税区库存减少0.25万吨至8.57万吨；COMEX铜库存增加0.19万吨至38.13万吨。
• 洋山铜溢价下降至45.4美元/吨，进口亏损约850元/吨，进口窗口关闭。

宏观与矿端

• 美联储内部对12月降息分歧显著，部分官员释放鹰派信号，经济和就业数据待观察。
• 铜精矿市场活跃，周内采购价低至-40美元/吨。招标显示Bisha矿和Phu Kham矿加工费较低，Timok矿加工费为正。印尼Batu Hijau矿开始向中日市场供应，但吸引力有限。
• 国内精铜杆开工率上升至66.88%，需求略有改善，但消费疲软仍存。

进出口与库存

• 进口利润亏损约850元/吨，进口窗口关闭。
• 国内精铜库存增加，LME库存止跌但注册仓单未明显回升。
• 外贸市场成交清淡，但因COMEX-LME价差扩大和EQ提单供应紧张，部分价格上涨。

另类与风险

• 废铜市场供需矛盾突出，持货商惜售，下游采购谨慎。
• 策略：因矿端紧俏和新能源表现反超预期，铜价或震荡偏强，建议85,000-85,500元/吨买入套保，88,500-89,000元出售。
• 风险点：需求持续不及预期、海外流动性风险。

结论与展望

市场在高铜价抑制消费背景下，短期震荡上行压力有限，铜价走势与新能源产量密切相关，关注年度长单对供需的影响。