20230519-兴证国际证券-洛阳钼业-03993.HK-权益金问题解决_看好后续利润释放_5页_863kb

洛阳钼业研究报告.summary.

• 投资建议：公司增持评级，目标价576港元（较当前435港元上涨324%），基于铜钴板块增长预期。
• 公司概况：全球领先矿业和贸易企业，钨、钴、钼产量居前，铜和磷肥生产能力增强，涉及基本金属贸易前三。
• 短期业绩挑战：2023年Q1业绩下滑32%，因TFM铜钴权益金谈判失败导致无销量，但4月问题解决后，铜钴库存预计释放，刺激利润增长。
• 增长驱动：铜钴板块产能大幅提升（2023年产量和利润预计翻倍），华越镍钴项目满产贡献利润，与宁德时代合作开发玻利维亚锂盐产能，长期发展受益。
• 财务预测：2023-2025年归母净利润预测为10842亿、12272亿、13203亿元人民币，年均增长率超100%（对应PE分别103x、91x、84x）。
• 风险提示：产品价格波动、海外资源政策风险、产能建设延迟等。