20250526-国泰期货-商品研究晨报_75页_21mb

国泰君安期货2025年5月26日商品研究晨报总结：

主要品种走势分析

• 贵金属：黄金震荡回落，白银跟随上涨。
• 有色金属：铜受国内库存增加压制，价格承压；铝维持区间震荡；氧化铝触顶回落；锌、铅均呈现区间震荡格局；锡窄幅震荡；镍受弱预期压制但有现实成本支撑。
• 工业品：不锈钢供需双弱，价格震荡；碳酸锂关注矿端减产，震荡运行；工业硅、多晶硅弱势基本面格局延续；铁矿石、螺纹钢、热轧卷板下游需求阶段性见顶，偏弱震荡；硅铁受黑色板块共振影响偏弱；锰硅因矿端情绪扰动冲高回落；焦炭、焦煤、动力煤延续累库趋势，震荡偏弱；原木弱势震荡。
• 化工品：对二甲苯（PX）偏强，PTA偏弱；MEG多空格局；橡胶震荡偏弱；合成橡胶短期弱势，中期或反弹；沥青受原油反弹和去库支撑；LLDPE短期震荡，后期仍有压力；PP价格小跌，成交清淡；烧碱、纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡承压；尿素内需偏弱但有出口支撑。
• 农产品：短纤、瓶片短期震荡，逢低布局加工费；棕榈油、豆油受豆系驱动偏弱；豆粕因美欧贸易担忧及美豆下跌震荡；豆一现货稳定，盘面调整；玉米震荡偏强；白糖区间震荡，趋势偏弱；棉花缺乏走势驱动；鸡蛋等待老鸡淘汰支撑；生猪被动累库形成趋势反套；花生关注现货情况。

关键影响因素

1. 宏观政策：美国对欧盟关税威胁引发市场波动，日本寻求取消额外关税，中美贸易协议进展影响大宗商品。
2. 库存变化：铜、铝、锌等品种库存增加限制价格上涨；焦炭、焦煤、动力煤持续累库。
3. 供需关系：多数品种供需双弱，如不锈钢、工业硅；部分商品如铅、锡因成本支撑维持震荡。
4. 成本与利润：镍、铅等品种存在现实成本支撑，但面临弱预期压力；锌锭进口盈亏显示内外价差扩大。
5. 行业数据：白糖、豆油等商品产量及消费量数据影响市场判断；原油价格波动对化工品如沥青产生直接影响。

趋势强度参考

• 取值范围：【-2（最看空）,2（最看多）】
• 重点商品趋势：铝、氧化铝、铅、短纤、瓶片、白糖均为中性或偏弱（0/-1）；白银、镍为偏强或中性；其他如LPG、PVC等维持弱势震荡。

风险提示

1. 多国关税政策不确定性可能加剧市场波动。
2. 库存周期变化影响价格走势，需关注去库或累库趋势。
3. 需求端疲软及弱预期压制导致部分商品持续震荡。
4. 外盘价格波动对国内相关品种产生联动效应。

（字数：998）