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棕榈油市场分析总结（2025年12月29日）

核心内容

市场表现

上周，棕榈油、豆油、菜油等主要油脂期货价格均出现上涨趋势，具体表现如下：

• BMD马棕油主连：上涨181点，收于4087林吉特/吨，涨幅4.63%
• 棕榈油05合约：上涨276点，收于8568元/吨，涨幅3.33%
• 豆油05合约：上涨124点，收于7836元/吨，涨幅1.61%
• 菜油05合约：上涨302点，收于9046元/吨，涨幅3.45%
• CBOT豆油主连：上涨0.84美分，收于49.2美分/磅，涨幅1.74%
• ICE油菜籽：上涨17.9加元，收于612.4加元/吨，涨幅3.01%

整体来看，棕榈油表现最为强劲，主要得益于供需边际改善和市场情绪回暖。

主要观点

1. 供需边际改善带动棕榈油反弹

• 马来西亚棕榈油产量由增转减，12月1-25日产量环比下降9.12%，出口量环比增长1.6%-41.25%不等，显示出口需求改善。
• 12月底的累库预期被缓解，叠加春节前备货需求，市场情绪转暖。
• 印尼生柴政策虽在预期之内，但短期实际影响有限，需关注2026年执行节奏。

2. 菜油超跌反弹，但上方承压

• 菜油05合约上涨3.45%，但库存持续去库，且全球供应宽松格局压制其上涨空间。
• 澳菜籽到港后将开启压榨，预计对市场形成一定支撑。

3. 宏观因素影响市场情绪

• 美元指数震荡收跌，油价低位震荡，商品市场情绪整体回暖。
• 印尼政府计划从2026年起将生物柴油掺混比例提升至B50，或对棕榈油需求产生长期影响。

关键信息

一、市场数据

• 全国重点地区三大油脂库存：截至12月19日当周为212.65万吨，较上周增加0.79万吨，较去年同期增加21.64万吨。
• 豆油库存：112.35万吨，较上周减少1.39万吨，较去年同期增加17.06万吨。
• 棕榈油库存：70万吨，较上周增加4.73万吨，较去年同期增加16.16万吨。
• 菜油库存：30.3万吨，较上周减少2.55万吨，较去年同期减少11.58万吨。
• 豆油周度日均成交：24300吨，较前一周增长显著。
• 棕榈油周度日均成交：260吨，较前一周有所下降。

二、行业动态

1. 马来西亚棕榈油协会（MPOC）预测

   • 2026年棕榈油出口量预计增至1620万吨，产量温和增长至1970万吨。
   • 11月产量环比下降5.3%，出口量下滑，导致库存攀升至283万吨，创2019年3月以来新高。
   • 欧盟《零毁林法案》推迟实施，削弱了预防性囤货需求。

2. 印尼雨季预测

   • 印尼雨季预计在2026年恢复正常，拉尼娜天气模式减弱，有助于提高棕榈油收获效率和物流效率。

3. 印尼生柴政策

   • 印尼2026年生柴配额为1564.6万千升，较2025年基本持平。
   • 计划从2026年起将掺混比例提升至B50，可能对棕榈油需求带来更大影响。
   • 印尼政府对非法经营企业罚款85亿美元，可能影响生产节奏，增加价格上行压力。

价格走势与价差分析

• 棕榈油现期差：显示现货价格高于期货，可能反映市场对未来的乐观预期。
• 豆油现期差：类似趋势，但涨幅相对较小。
• 豆棕价差：期货价差由-732元/吨收窄至-152元/吨，显示棕榈油相对豆油更具吸引力。
• 菜棕价差：期货价差由452元/吨扩大至478元/吨，表明菜油相对棕榈油仍具优势。

风险提示

• 产量和出口：马来西亚和印尼产量与出口数据将直接影响市场供需。
• 生柴政策：印尼生柴政策的执行节奏及效果是未来关注重点。
• 天气因素：印尼雨季恢复及拉尼娜模式减弱可能对棕榈油生产及物流产生影响。

投资建议

• 短期棕榈油预计震荡运行，关注印尼政策执行和马来西亚产量变化。
• 菜油虽有反弹，但上方压力较大，需警惕供应宽松带来的限制。
• 豆油涨幅较小，短期可能受市场情绪影响，但基本面支撑有限。

机构与联系方式

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