20220105-浙商证券-光伏行业2022年度策略报告_拐点已现_拥抱成长_57页_2mb

光伏行业2022年度策略报告总结

核心观点概述

• 行业评级：看好
• 政策催化：利好政策密集出台，推动光伏进入黄金赛道
• 投资策略：拐点已现，建议关注具备新技术支撑、盈利修复确定性强的龙头企业
• 风险提示：全球装机不及预期、产业链价格大幅波动、新技术进步不及预期

一、利好政策不断催化，光伏进入黄金赛道

全球碳中和趋势

• 截至2021年10月，全球已有132个国家和地区提出碳中和目标。
• 我国在2020年承诺2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。

光伏发电竞争力

• 光伏和风电是开发潜力较大且适合大规模发展的可再生能源。
• 2009-2021年，光伏发电成本下降超89%，未来仍有30%-50%的降本空间。

政策支持

• 我国2021年以来出台多项政策，涉及装机规模、发电补贴、消纳机制等。
• 全球多个国家和地区也出台了电价补贴、电量抵消、投资补贴等激励政策。

需求展望

• 2022年全球新增光伏装机预计达到226GW，2021-2030年年均新增装机预计达364GW。

二、龙头加速扩张提份额，技术升级孕新机

硅料供需

• 2022年硅料供给仍将维持紧平衡，价格或维持高位。
• 龙头企业如通威股份、大全能源具备成本优势，预计业绩快速增长。

硅片

• 2022年硅片产能预计达509GW，供给相对宽松，毛利率或有所下降。
• 大尺寸硅片需求上升，市占率预计提升至85%以上。
• 大尺寸硅片布局早的龙头企业将受益。

电池

• 2022年电池盈利有望修复，新技术如TOPCon、HJT、ABC等成为行业看点。
• 一线厂商具备供应链管理能力，盈利空间优于二线厂商。

组件

• 龙头企业如隆基、晶澳、晶科等扩产加速，市场集中度持续提升。
• 一体化布局企业盈利优于专业化企业，组件毛利率更高。
• 新技术路线有望进一步降低度电成本。

逆变器

• 国产逆变器出口增长显著，海外市场份额有望提升。
• 组串式和微逆式逆变器市占率提升，未来需求空间扩大。
• IGBT国产化进程加快，供给紧张或有所缓解。

玻璃

• 超白压延玻璃产能增加，供给较宽松，价格平稳或略有下降。
• 宽版玻璃在大尺寸组件中享受溢价，双寡头格局稳定。

胶膜

• EVA粒子扩产周期长，2022年供给仍偏紧，价格维持高位。
• 龙头企业如福斯特、海优新材具备供应链管控能力，价格支撑强。

三、投资策略建议

建议关注以下主线

1. 新技术支撑、盈利修复确定性强的电池组件一体化龙头：隆基股份、晶澳科技、晶科能源
2. 供给处于产业链瓶颈且快速放量的硅料龙头：通威股份、大全能源
3. 光伏储能双轮驱动：阳光电源、锦浪科技、固德威
4. 格局较好且长期成长确定性强的胶膜龙头企业：福斯特、海优新材
5. 其他环节优质龙头：福莱特、中信博、正泰电器、晶科科技等

四、风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期
• 产业链价格出现大幅波动
• 新技术进步速度不及预期