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大越期货甲醇早报（2025-08-26）

内容总结

这份报告是对甲醇（MA）市场情况的详细分析，主要涵盖了基本面、技术面以及多空因素，旨在为市场参与者提供参考。

以下是报告的主要内容：

1. 当前市场基点

• 基本面综述：中国持续通过石化产业整顿来解决产能过剩问题，带来政策性利好，支撑短期市场情绪。然而，随着部分装置停车结束和潜在重启计划的公布，供应端预期有所增加。同时，港口库存处于年内高位，需求相对偏弱，这形成了对冲格局。预计本周国内甲醇市场呈现震荡整理态势。
• 区域供需：内地甲醇企业库存不高，叠加河南烯烃装置即将重启，预估内地供需短期相对平衡。但需关注8月下旬部分装置重启的可能性及其对供应端的影响。港口库存持续攀升给市场压力较大，但强预期（如政策利好、装置检修）暂时盖过现实强弱。
• 基差与估值：江苏现货价格与01合约期货价（2320元/吨 vs 期货2424元/吨），基差-104，显示现货对期货贴水。
• 库存及装置运行：华东华南港口社会库存达到93.42万吨，环比显着累库。主力合约（MA2601）均线呈下行趋势，价格仍在均线下方运行。
• 主力持仓：主力持仓呈现净多头 Club，但持有多头头寸略有减少。

2. 后期价格展望

• 主要观点：预计MA2601合约大致运行在2370-2450元/吨区间内震荡。
• 主要利多因素：
  • 部分装置持续停车（如榆林凯越、新疆新业）。
  • 伊朗甲醇装置开工率降低，减轻全球供应。
  • 下游醋酸装置动态（荆门已出产品，新疆计划投产）。
  • 西北地区部分甲醛工厂计划外采甲醇。
• 主要利空因素：
  • 停车装置恢复（如内蒙古东华）。
  • 港口到船集中的预期。
  • 甲醛进入传统淡季，MTBE装置开工率走低。
  • 煤制甲醇利润尚可，厂家积极出货。
  • 局部地区工厂库存累积。

3. 支撑与压力数据参考

• 价格：包括环渤海动力煤、CFR中国主港（到岸价）、进口成本构成等，CFR中国主港价维持在263美元/吨。
• 价差结构：市场区域价差变化偏复杂，整体微妙。
• 市场情绪指标：开工率数据显示本周高负荷运行为主，但全国周度加权平均开工率较上周小幅下滑0.85个百分点，提示潜在隐性供应变化。
• 进口利润：进口成本转为2318元/吨，低于前值5元，进口利润呈现修复迹象。
• 下游状况：甲醛负荷上升，但历史数据延伸显示其盈利能力有待观察。二甲醚、醋酸、MTO等下游产品价格虽有波动，但整体利润水平尚可，对甲醇有一定支撑预期。

投资声明

本报告仅为甲醇市场分析，非正式投资建议。报告中的观点和信息仅供用户参考，使用者需自行承担投资决策的风险。