20151214-太平洋-金融周策略（第52周）_金融改革加速_坚定持有金融股_19页_1mb

金融周策略（第52周）总结

核心内容

本周金融行业整体表现不佳，各子行业均跑输沪深300指数，但银行板块跌幅较小，显示出一定的抗跌能力。证券行业跌幅最大，但政策利好预期较强，行业改革加速。保险行业整体表现稳定，未来发展前景良好。多元金融板块中，中航资本表现突出，成为重点推荐标的。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周表现：金融行业各子行业普跌，除银行业外均跑输沪深300指数。
  • 银行业下跌1.98%
  • 保险行业下跌3.21%
  • 多元金融下跌3.88%
  • 证券行业下跌4.53%
• 沪深300指数：本周下跌2.79%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：安信信托（+13.91%）、民生银行（+2.12%）、华夏银行（+1.42%）
  • 跌幅前三：鲁信创投（-12.14%）、爱建集团（-8.15%）、华泰证券（-7.89%）

2. 金融子行业观点

银行业

• 政策动向：央行将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA），意味着银行监管更加综合化，货币政策可能进一步宽松。
• 市场表现：银行股估值有望进一步修复，蓝筹股价值趋向回归。
• 重点推荐：民生银行（转型升级）、华夏银行（险资入股）、南京银行、宁波银行、北京银行（资产质量压力较小、业绩可能超预期）。

证券行业

• 政策动向：证监会表示注册制、深港通及战略新兴板将在2016年推出，券商业务有望增加。
• 市场表现：本周交易量及两融余额下滑，券商经济业务收入承压，但长期来看，资本市场改革将带来业绩和估值的双重修复。
• 重点推荐：广发证券、西南证券（投行业务潜力大）、国元证券（新兴业务发展迅速）。

保险行业

• 政策动向：保监会召开风险防范会议，聚焦资本市场风险，偿二代将在2016年一季度正式实施。
• 市场表现：保险行业2015年业绩稳定，2016年开门红业绩有望爆发。
• 重点推荐：新华保险（寿险标的）。

多元金融

• 市场表现：个股表现不一，重点推荐中航资本。

投资策略

• 行业优先级：证券 > 保险 > 多元金融 > 银行
• 重点推荐个股：
  • 证券：广发证券、西南证券
  • 保险：新华保险
  • 多元金融：中航资本
  • 银行：民生银行、华夏银行、南京银行、宁波银行、北京银行

关键信息

• 宏观经济与政策：
  • M2同比13.7%，连续两个月走高。
  • 社会融资规模回升，货币宽松常态化。
  • 央行发布《关于改进个人银行账户服务加强账户管理的通知》，推动互联网银行发展。
  • 发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》，规范互联网支付业务。
  • 银监会出台《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，遏制P2P乱象。
• 行业改革与监管：
  • MPA体系加强宏观审慎监管，降低系统性风险。
  • 偿二代将在2016年一季度实施，对大型险企有利，对中小型险企可能带来短期资本压力。
• 公司动态：
  • 汇金公司将部分银行股权转让至子公司。
  • 中信银行非公开发行股票获证监会核准。
  • 华夏银行人保财险入股，提升银保协同效应。
  • 东兴证券定向增发获受理。
  • 长江证券获准开展股权激励限制性股票融资业务试点。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济进一步恶化可能导致银行资产质量问题加剧。
• 政策风险：监管趋严可能对证券和保险行业产生一定影响。
• 市场波动风险：市场整体震荡，需警惕个股短期退出风险。

评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

整体来看，金融行业在2015年表现不一，但政策利好为证券、保险及多元金融行业带来发展契机。银行股因低估值和业绩支撑，估值修复预期较强。建议投资者关注证券和保险行业，尤其是具备较强业务能力和政策受益的个股，如广发证券、西南证券、新华保险等。同时，需警惕宏观经济和政策变化带来的风险，合理配置资产。