20211022-浙商证券-中国联通-600050.SH-中国联通2021年三季报点评_业绩符合预期_5G套餐渗透率达到43__6页_703kb

中国联通2021年三季报总结

核心内容概述

中国联通（600050）2021年三季报显示，公司业绩符合预期，保持高质量稳健发展态势。5G和创新业务成为主要增长引擎，成本费用有效管控进一步提升了盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司1-9月营业收入达2444.89亿元，同比增长8.5%；主营业务收入2223.84亿元，同比增长7.3%；归母净利润56.76亿元，同比增长18.6%；EBITDA同比增长2.2%至751.86亿元，EBITDA占主营业务收入比提升至33.8%。
• 5G业务推动增长：5G套餐用户渗透率达到43.4%，有效拉动ARPU值同比增长6.3%至44.3元，显示出5G在用户增长和收入提升中的重要作用。
• 创新业务持续发力：产业互联网收入达409.25亿元，同比增长25.3%，占主营收入比例达到18.4%，成为公司增长的重要驱动力。
• 固网业务表现亮眼：固网宽带用户净增690.3万户，远超去年同期的261.7万户，固网宽带接入收入同比增长3.9%至333.41亿元。
• 成本费用控制良好：公司净利率提升至5.29%，成本费用整体可控，同时适当加大投入，为未来增长蓄力。

关键信息

业绩增长亮点

• 移动业务：1-9月收入1233.24亿元，同比增长5.8%；用户净增974万户，扭转去年下跌趋势。
• 创新业务：1-9月收入409.25亿元，同比增长25.3%；增速较上半年提升1.7pct。
• 固网业务：1-9月固网宽带用户净增690.3万户，增速显著；固网宽带接入收入同比增长3.9%。

成本与费用管理

• 净利率提升：1-9月净利率达5.29%，同比提升0.48pct。
• 费用增长：网络运行及支撑成本、人工成本、其他营业成本及管理费用、研发费用分别同比增长14.0%、9.8%、20.5%、76.3%，显示公司在控制成本的同时，加大了对创新和技术的投入。

盈利预测与估值

• 未来盈利预期：预计2021-2023年公司净利增速分别为16.4%、10.8%、10.2%。
• 估值指标：P/E从23.42降至16.49，显示公司估值逐步优化。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司业绩稳健，5G和创新业务持续推动增长，未来发展前景向好。

风险提示

• 5G用户新增不及预期
• 5G应用发展不及预期

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 相对评级体系：以沪深300指数为基准，定义如下：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

法律声明

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