20241013-招商银行-中国物价数据点评（2024年9月）_等待政策生效_3页_515kb

中国物价数据点评工作总结（2024年9月）

一、CPI通胀表现：
9月CPI同比上涨0.4%，低于前值0.6%及市场预期0.7%。环比持平。从结构看：

1. 食品价格：为CPI增长主因，其中猪肉、鲜菜、鲜果价格继续上涨但涨幅收窄；猪瘟疫情推动肉价环比上行；国际油价回落则拖累交通燃料。
2. 核心/非食品：核心CPI环比跌0.1%，连续3月下行，为历史季节低值。受约束来自于：服务业价格疲软（如旅游服务价格环比大降）；商品价格缓解但依旧疲软（尤其在政策刺激作用下，家用器具等商品价格下跌幅度较8月收窄）。

二、PPI通胀表现：
PPI同比-28%，环比-0.6%，同比降幅环比扩大1.0pct。主要由能源、金属、原材料领域价格下降以及需求不足引起。

1. 分领域：上游采掘业、原材料业价格偏弱，其中采掘业环比跌16%，原材料制造业环比降12%；

2. 加工制造业持续承压，环比已连续12个月下行，同比再降0.6 pct。

三、前瞻与政策预期：

报告指出当前通胀修复乏力，实体内需不足明显。但短期内密集出台的政策或起效，包括9月24日金融新政，已使得煤炭、钢铁等国内定价行业价格快速反弹，表明市场预期有所回暖。

展望未来，随着财政与保民生等措施落地，消费意愿或有望增强，CPI通胀中枢料将回升至约0.6%；工业品需求恢复也可能推动PPI通胀触底走出修复通道。