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固定收益研究团队：物价稳定对稳增长有支撑 ——2022年8月通胀数据点评

核心内容

2022年8月，我国CPI和PPI同比涨幅均出现回落，显示出物价稳定取得积极成效。这一成果对稳增长具有重要支撑作用，具体体现在以下几个方面：

• 保障民生，支撑消费：较低的CPI有助于降低居民生活成本，提升消费意愿和能力，从而支撑经济增长。
• 维持出口价格优势：PPI的低位运行意味着我国工业品价格相对较低，继续保持出口竞争力，有利于扩大出口。
• 促进实物工作量形成：物价稳定有助于提升购买力，推动资金有效进入经济循环，形成更多实物工作量，进而促进投资和经济增长。
• 对债市的影响：稳增长和稳内需压力加大，物价稳定有助于后续政策发力，需警惕债市调整风险，同时看好与内需相关的转债。

主要观点

• CPI回落：8月CPI同比上涨2.5%，较前值回落0.2个百分点。食品项涨幅为6.1%，其中猪肉价格同比上涨22.4%，成为CPI上涨的主要动力。
• 非食品项回落明显：非食品项同比上涨1.7%，涨幅较前值回落0.2个百分点，其中交通通信项同比上涨4.9%，较前值回落1.2个百分点，主要受油价下降影响。
• PPI大幅回落：8月PPI同比上涨2.3%，较前值回落1.9个百分点，显示工业品价格压力有所缓解。生产资料价格同比上涨2.4%，涨幅回落明显，煤炭开采、石油和天然气开采、黑色系和有色系等工业品价格均出现下降。
• 外部因素影响：国际大宗商品价格下行、国内高温限电及疫情扰动是导致CPI和PPI回落的主要原因。

关键信息

• 8月CPI：同比+2.5%，食品项+6.1%，非食品项+1.7%。
• 8月PPI：同比+2.3%，生产资料+2.4%，煤炭开采+8.6%，电力供应+9.2%。
• 风险提示：政策变化、价格波动、疫情发展可能对经济和市场产生影响。
• 相关研报：
  • 《稳增长是稳汇率的核心—固收专题》（2022.9.7）
  • 《出口或将形成新平衡，稳增长需落实—2022年8月进出口数据点评》（2022.9.7）
  • 《市场风格正在切换——2022年9月十大转债—固收专题》（2022.9.5）

分析师与联系人信息

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估值方法的局限性说明

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