20211008-中财期货-钢矿月报_炉料补涨刚需仍存_螺强卷弱_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月钢材及铁矿石市场的运行情况，重点关注了供需关系、政策影响、价格走势及投资策略。整体市场呈现宽幅震荡格局，螺纹钢与热卷走势分化，铁矿石则在供需平衡中震荡上行。

主要观点

钢材市场

1. 成材走势分化：

   • 螺纹钢走势偏强，热卷走势偏弱。
   • 基差贴水较小，整体估值中性偏高。
   • 需求受政策及疫情影响延后，但总量上仍具韧性。
   • 短期螺强于卷，长期卷强于螺。

2. 供需及政策影响：

   • 双控政策导致钢厂产量持续走弱。
   • 房地产及基建需求较弱，制造业受影响更大。
   • 需求释放节奏不一，导致卷螺差处于偏低位置。

3. 市场策略：

   • 螺纹钢刚需仍存，可考虑在较低位置谨慎布局多单。
   • 热卷需求仍弱，需关注卷螺差回升机会。
   • 螺纹主力合约区间预估为 5200-6000元/吨，热卷主力合约区间预估为 5300-6100元/吨。

4. 库存与需求：

   • 钢材库存下降明显，热卷库存变化较小。
   • 螺纹钢库存去化速度放缓，热卷可能维持当前库存水平。
   • 9月表观消费未能实现旺季增长，补库需求基本兑现。

铁矿石市场

1. 价格走势：

   • 铁矿石期货价格触底反弹，但现货压力仍较大。
   • 品种比价偏低，基差持续走弱。
   • 铁矿石价格短期有向上驱动，中期仍有向下预期。

2. 供需及政策影响：

   • 防疫政策趋严，双控政策执行力度强，导致钢材下游及钢厂生产需求走弱。
   • 钢厂普遍缺焦，中高品矿价有一定支撑。
   • 供应端发运量回升，港口库存略有降低。

3. 市场策略：

   • 谨慎布局多单，关注1-5价差的正套机会。
   • 1-5价差处于近年较低位置，后续市场刚需尚存，正套策略具有吸引力。
   • 铁矿石主力合约价格区间预估为 660-840元/吨。

4. 库存情况：

   • 10月钢厂进口矿库存略有减少，日耗增加，库存消费比下降。
   • 钢厂可能增加中高品矿采购，带动整体铁矿价格上行。
   • 港口铁矿石库存处于同期高位，后续可能进一步上升。

关键信息

• 需求端：

  • 螺纹钢需求韧性尚存，但需等待二轮集中供地后才可能明显发力。
  • 热卷需求持续低迷，受制造业影响较大。
  • 房地产开工率低迷，竣工率上升代表用钢基数减少。

• 出口影响：

  • 海外订单受疫情及运输成本影响，难以明显改善。
  • 中国出口退税政策对板材出口有一定支撑。

• 成本与利润：

  • 钢厂利润受焦炭高价挤压，成本压力较大。
  • 铁矿石海运费有所回落，但钢厂仍需补库，推动价格小幅回升。

风险提示

1. 需求韧性不及预期；
2. 炉料保供应不及预期；
3. 双控政策执行力度不及预期。

基差与价差分析

螺纹钢

• 螺纹01合约基差约37，处于中性位置；
• 热卷10合约基差约27，处于低位；
• 螺纹1-5价差处于近年较低位置，关注正套机会。

热卷

• 热卷1-5价差处于低位震荡状态；
• 需求走弱背景下，基差可能维持低位。

铁矿石

• 铁矿01合约基差约125，处于中低位置；
• 1-5价差处于较低水平，正套策略值得考虑。

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、中财期货投资咨询总部
• 联系人：修政济
• 邮箱：xzj@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866688
• 网站：www.zcqh.com

分公司地址与联系方式（部分）

投资建议

• 螺纹钢：可考虑在较低位置布局多单，关注需求释放机会；
• 热卷：需求偏弱，需等待卷螺差回升；
• 铁矿石：短期有上涨驱动，中期有下跌预期，建议谨慎布局多单，关注1-5正套机会。

附图说明

• 图1：钢材合约走势（螺纹、热卷）
• 图2：铁矿石指数合约走势
• 图3：螺纹01基差
• 图4：热卷10基差
• 图5：铁矿01基差
• 图6：热卷1-5价差
• 图7：卷螺差01
• 图8：螺纹1-5价差
• 图9：螺纹表观消费
• 图10：热卷表观消费
• 图11：螺纹厂库
• 图12：热卷厂库
• 图13：螺纹社库
• 图14：热卷社库
• 图15：螺纹社库+厂库
• 图16：铁矿石北方26港到港量
• 图17：45港铁矿库存
• 图18：铁矿石日均疏港量
• 图19：铁矿石贸易矿库存
• 图20：钢厂进口矿烧结粉矿总库存
• 图21：钢厂进口矿烧结粉矿日耗
• 图22：钢厂进口矿烧结粉矿可用天数
• 图23：铁矿石海运费
• 图24：焦化利润
• 图25：电炉平电利润
• 图26：废钢价格与铁水成本
• 图27：螺坯价差

特别声明

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