20211205-中财期货-钢矿月报_需求低迷炉料坍塌_震荡偏弱_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年12月初钢材及铁矿石市场的供需、价格走势、基差与价差、库存变化、成本及利润等方面的情况，重点探讨了螺纹钢、热卷和铁矿石的短期与长期走势，并提供了相应的操作建议与风险提示。

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主要观点

1. 钢材市场

• 成材走势：11月成材期货小幅回升，卷螺差从350-400元回落至200元，卷强于螺格局基本确定。
• 需求情况：房地产及基建需求受政策与疫情影响，释放延后；制造业需求疲软，尤其汽车、家电行业表现低迷。
• 供给情况：钢厂铁水产量持续受控，产能利用率下降，利润偏低，供给端整体偏弱。
• 库存变化：螺纹钢库存环比下降，热卷库存去化放缓，整体库存处于低位。
• 基差分析：螺纹01合约基差处于同期高位，热卷01合约基差同样偏高，但未来可能呈现现货向期货回归的趋势。
• 操作建议：螺纹震荡偏弱，指数运行区间3800-4800元/吨；热卷震荡偏弱，指数运行区间4000-5000元/吨；远月合约强于近月，建议关注卷螺差回落机会。

2. 铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格持续下跌，基差较小，后续走势明显供大于求。
• 供需情况：钢厂铁水产量受限电及双控政策压制，港口库存持续累库，钢厂库销比达年内最高，铁矿石需求流动性差。
• 成本与利润：炼钢利润走弱，煤焦价格坍塌后，钢价回升将刺激铁矿上涨；进口矿价格小有回升。
• 操作建议：铁矿震荡偏弱，指数运行区间450-650元/吨；品种间价差回升，05合约下调品味至61%，对多单产生压力。

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关键信息

1. 需求端

• 房地产：三轮集中供地成交情况较好，保障房需求可能为年后用钢市场注入活力。
• 基建：12月初地方债发行不及预期，年底项目上马困难，需求释放可能延迟至年后。
• 制造业：汽车、家电等行业需求维持低位，限电放开后，需求以存量订单为主。
• 出口：海外订单受疫情及国际能源危机影响，国内实际产能可能持续受限。

2. 供给端

• 钢厂产量：钢厂铁水产量持续受控，高炉开工率下降，产能利用率偏低。
• 铁矿发运：澳洲、巴西发运中国量小幅回落，全球铁矿石发运总量环比增加。
• 库存情况：钢厂进口矿库存消费比达年内最高，港口库存持续累库，对价格形成压制。

3. 基差与价差

• 螺纹基差：螺纹01合约基差671元，期货上涨幅度远不及现货，建议在价格低于4000点且基差较大时买入套保。
• 热卷基差：热卷01合约基差372元，后市可能呈现现货向期货回归趋势。
• 铁矿基差：铁矿01合约基差8元，处于绝对低位，建议在价格接近600元时买入套保。
• 价差：卷螺差处于偏高位置，1-5合约价差回升，05合约下调品味至61%，对多单形成压力。

4. 成本及利润

• 炼钢利润：日均铁水产量下降，炼钢利润走弱。
• 煤焦价格：煤焦价格坍塌，对铁矿价格形成压制。
• 电炉利润：电炉平电利润区域分化，部分地区利润回升。

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风险提示

1. 需求复苏超预期；
2. 炉料保供应不及预期；
3. 双控政策执行力度不及预期。

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操作建议

• 螺纹钢：震荡偏弱，指数运行区间3800-4800元/吨；
• 热卷：震荡偏弱，指数运行区间4000-5000元/吨；
• 铁矿石：震荡偏弱，指数运行区间450-650元/吨。

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图表信息

• 图1：钢材合约走势；
• 图2：铁矿石指数合约走势；
• 图3：螺纹01基差；
• 图4：热卷01基差；
• 图5：螺纹1-5价差；
• 图6：铁矿1-5价差；
• 图7：卷螺差01；
• 图8：螺矿比01；
• 图9：全国247家钢厂高炉开工率；
• 图10：螺纹周产量；
• 图11：热卷周产量；
• 图12：铁矿石北方26港到港量；
• 图13：45港港口铁矿库存；
• 图14：贸易矿库存；
• 图15：钢厂进口矿烧结粉矿总日耗；
• 图16：钢厂进口矿烧结粉矿总库存；
• 图17：钢厂进口矿烧结粉矿可用天数；
• 图18：铁矿石海运费；
• 图19：高低品价差；
• 图20：废钢价格与铁水成本；
• 图21：螺坯价差。

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附注信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号；
• 联系人：修政济（F3019859，Z0013424）与吉赛（F03088017）；
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼；
• 其他分公司信息：包括浙江、江苏、中原、成都等地分公司地址及联系方式；
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。

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总结

当前钢材及铁矿石市场整体呈现震荡偏弱走势，需求受政策及疫情影响释放延后，供给端产能释放受限，钢厂利润偏低。螺纹钢因基建与地产政策支持，可能率先复苏，短期卷强于螺，长期螺强于卷。铁矿石因港口库存高企、钢厂需求疲软，价格承压，后续走势以震荡偏弱为主。建议投资者关注基差变化与价差波动，灵活操作。