20240804-国盛证券-农林牧渔行业周报_当前标肥价差给予猪价怎样的指引_14页_868kb

农林牧渔行业周报总结

核心内容：

一、 猪价走势指引：
本周（7月中上旬起）标肥价差加速转负（8月2日达-38元/公斤），与去年同期及2023年相似。

• 供应逻辑： 夏季高温使生猪采食下降、增重缓慢，肥猪供应偏紧。
• 需求逻辑： 天气转凉近旺季，肥猪需求渐增。
• 价差解读： 负价差说明当前价格上涨主要源于生猪供应短缺，二次育肥增加肥猪供应有限（与2021-2022年高二育比例期相比）。涌益咨询数据显示150kg以上猪存栏占比同比仅增长0.97pct，显著低于2022年7.06%和2021年10.76%。
• 周期健康度： 因供应紧缺背景下标肥价差释放上行信号，认为本周期上行较“健康”，受情绪扰动小。
• 未来展望： 猪价仍在产能下降对应的边际下行通道中，伴随标肥价差走负和旺季临近，有望突破市场预期。当前板块表现与价格预期存在分歧，因此判断是布局猪周期的较优时点，建议关注估值与成本匹配度高、低成本高成长性的龙头企业，如牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。

二、 饲养市场数据：

• 生猪： 全国瘦肉型肉猪出栏价本周上涨至1.985万元/公斤，创出栏价格新高。预计后续价格中枢上移。上市公司估值处于低位。
• 猪肉批发价： 略有小幅上涨。

三、 家禽板块：

• 白羽肉鸡：
  • 毛鸡、产品价格周环比小幅上涨。
  • 鸡苗价格大幅上涨，市场情绪可能正在回暖或反转前夜。
  • 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份等。
• 黄羽肉鸡： 承压于产能调整，建议关注季节性底部后的弹性机会，如立华股份。屠宰端盈利不佳。

四、 种植与农产品：

• 转基因： 政策利好（品种审定落地），未来盈利模式和成长性有待确认，板块潜力看好。
• 大宗：
  • CBOT玉米、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油价格普遍下跌；CBOT小麦、NYBOT 11号糖价格上涨；国内现货玉米、白糖、豆粕、菜粕、棕榈油等表现各异，反映出不同品种的供需差异和避险情绪影响。

五、 养殖配套（饲企、疫苗）：

• 饲料上下游价格波动加剧，尚未进入稳定景气周期，大集团优势有望扩大市场份额，关注海大集团、禾丰股份。
• 疫苗板块建议关注后续季度景气回暖可能。

风险提示：
主要包括农产品自身价格波动风险、疫病风险、政策不确定性风险以及行业内公司间竞争风险。

摘要： 本报告指出，在猪价核心驱动力（供应短缺）不发生变化的前提下，考虑到标肥价差信号和旺季因素，后期猪价大概率突破市场预期水平，建议现阶段积极布局猪产业。非瘟背景下供应紧缺使得本轮上涨相对健康。生猪养殖建议关注低估值且具备竞争优势的龙头企业；家禽养殖白羽端价格启动迹象关注，同时要警惕季节性调整风险；转基因商业化前景值得长期关注；饲企关注整合机遇。风险点在于天气、疫情、政策及竞争变化。

备注： 以上总结提取了报告的核心观点、市场数据及风险要因，重点阐述了生猪、家禽板块，并对政策变化与风险因素做了提示，力求在不遗漏要点的前提下控制字数。