20260209-华鑫证券-有色金属行业周报_临近春节假期致需求走弱_铜铝价格以稳为主_19页_2mb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

2026年2月9日发布的有色金属行业周报指出，受临近春节假期影响，整体市场需求有所走弱，导致铜铝价格以稳为主。尽管贵金属价格周内下跌，但美联储仍处于降息周期，预计将继续支撑贵金属市场。此外，锡价大幅回调，但下游补库意愿增强，显示出市场对供应紧张的担忧。各行业基本面及投资策略均被维持为“推荐”评级。

主要观点

贵金属市场：黄金与白银价格周内均出现下跌，但美联储降息预期仍为贵金属提供支撑，预计未来价格有望回升。
铜市场：铜价受春节前需求走弱影响，价格小幅下跌，但库存持续累库，短期内价格或将保持稳定。
铝市场：铝价小幅下跌，库存同比增加，但需求疲软，价格或维持平稳。
锡市场：锡价大幅回调，但下游补库意愿增强，市场供需呈现紧平衡，预计锡价有支撑。
锑市场：锑价在下跌半年后出现反弹，市场关注度提升，维持“推荐”投资评级。

关键信息

市场表现

有色金属（申万）行业板块周跌幅为 -6.51%，表现较差。
三级子行业中，镍和钨涨幅居前，分别为 +7.30% 和 +4.06%。
周度涨幅前十个股包括：永杰新材（+16.27%）、西部材料（+12.19%）等。
周度跌幅前十个股包括：锌业股份（-19.04%）、中金黄金（-19.92%）等。

宏观及行业新闻

中国制造业PMI：1月为 50.3，环比上升 0.2，预期为 50。
中国服务业PMI：1月为 52.3，环比持平，预期为 52。
美国制造业PMI：1月为 52.6，环比上升 4.7，预期为 48.5。
美国ADP就业数据：1月新增就业人数为 2.2万人，低于预期 4.5万人。
美国非制造业PMI：1月为 53.8，环比下降 0.6，预期为 53.5。
全球矿业动态：
- Capstone Copper 在智利的 Mantoverde铜矿 罢工结束，产能逐步恢复。
- Santana 与新西兰中奥塔哥地区议会达成关键土地协议，推进 Bendigo-Ophir金矿项目。
- 美国启动“Project Vault” 关键矿产储备计划，旨在保障原材料供应安全。
- Eldorado Gold 收购 ForanMining，扩大铜业务布局。
- 津巴布韦将禁止锂精矿出口，华友钴业新建加工厂投产。
- Sigma Lithium 恢复 GrotadoCirilo锂矿 采矿作业。
- 嘉能可暂停Horn冶炼厂减排投资，暗示可能在2027年关停。
- 力拓放弃与嘉能可合并谈判，该计划第三次失败。
- Viscaria铜矿 计划于2027年底或2028年初重启。
- 越南批准氧化铝厂扩建，投资达 23亿美元。

贵金属市场重点数据

伦敦黄金价格：周内为 4948.00美元/盎司，环比下跌 33.85美元/盎司，跌幅为 -0.68%。
伦敦白银价格：周内为 74.94美元/盎司，环比下跌 28.25美元/盎司，跌幅为 -27.38%。
SPDR黄金ETF持仓：周环比减少 35万盎司。
SLV白银ETF持仓：周环比增加 2147万盎司。

工业金属数据

铜价：LME铜价为 12900美元/吨，环比下跌 540美元/吨，跌幅为 -4.02%；SHFE铜价为 99810元/吨，环比下跌 3360元/吨，跌幅为 -3.26%。
铜库存：LME库存为 183275吨（环比+8300吨，同比-66000吨）；COMEX库存为 589081吨（环比+11357吨，同比+489201吨）；SHFE库存为 248911吨（环比+15907吨）；国内电解铜社会库存为 33.58万吨（环比+1.30万吨，同比+6.27万吨）。
铜精矿TC价格：本周为 -51.23美元/千吨，环比-0.93美元/千吨。
铜下游开工率：精铜制杆开工率为 69.07%（环比-0.47pct），铜管开工率为 60.15%（环比+0.69pct）。
铝价：国内电解铝价格为 23110元/吨，环比下跌 1530元/吨。
铝库存：LME铝库存为 490975吨（环比-4750吨，同比-81225吨）；国内上期所库存为 245140吨（环比+28369吨，同比+36808吨）；国内电解铝锭社会库存为 83.6万吨（环比+5.4万吨，同比+10.7万吨）。
铝冶炼利润：云南地区为 6510元/吨（环比-1444元/吨），新疆地区为 6835元/吨（环比-1297元/吨）。
铝下游开工率：铝型材龙头企业开工率为 36.0%（环比-8.3pct），铝线缆龙头企业开工率为 58.0%（环比-2.6pct）。
锡价：国内精炼锡价格为 356660元/吨，环比下跌 66970元/吨，跌幅为 -15.81%。
锡库存：国内上期所库存为 8750吨（环比-1718吨），LME库存为 7085吨（环比-10吨）。
锡市场：价格回调，但下游补库意愿增强，市场呈现“价跌量增”特点。
锑价：国内锑锭价格为 16.00万元/吨，环比持平。
锂价：国内工业级碳酸锂价格为 132000元/吨，环比下跌 22000元/吨，跌幅为 -14.29%。
锂库存：全行业库存为 19070吨，环比增加 1010吨。

行业评级及投资策略

黄金：维持“推荐”评级，美联储降息周期支撑贵金属价格。
铜：维持“推荐”评级，铜矿供应偏紧，需求走弱。
铝：维持“推荐”评级，电解铝供应刚性，库存增加但需求疲软。
锡：维持“推荐”评级，供应偏紧支撑锡价。
锑：维持“推荐”评级，锑价半年后反弹。

重点推荐个股

公司代码	公司名称	股价	EPS（2024）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	PE（2024）	PE（2025E）	PE（2026E）	投资评级
000975.SZ	山金国际	30.26	0.78	1.18	1.46	19.64	25.64	20.73	买入
600489.SH	中金黄金	29.55	0.70	1.13	1.24	17.22	26.15	23.83	买入
600547.SH	山东黄金	44.97	0.66	1.43	1.57	34.30	31.45	28.64	买入
600988.SH	赤峰黄金	37.01	1.06	1.50	1.70	14.72	24.67	21.77	买入
2099.HK	中国黄金国际	187.60	1.23	7.42	7.66	68.70	25.28	24.49	买入
601899.SH	紫金矿业	37.19	1.21	2.01	2.38	12.54	18.50	15.63	买入
601168.SH	西部矿业	31.64	1.23	1.61	1.73	13.06	19.65	18.29	买入
603979.SH	金诚信	72.32	2.54	3.83	4.61	14.30	18.88	15.69	买入
603993.SH	洛阳钼业	21.99	0.63	0.77	0.92	10.61	28.56	23.90	买入
000408.SZ	藏格矿业	83.00	1.63	2.43	3.13	16.99	34.16	26.52	买入
1208.HK	五矿资源	9.60	0.10	0.44	0.48	38.80	21.82	20.00	买入
000807.SZ	云铝股份	31.70	1.27	1.94	1.99	10.64	16.34	15.93	买入
601600.SH	中国铝业	12.89	0.72	0.66	0.68	10.17	19.53	18.96	买入
000933.SZ	神火股份	31.53	1.93	2.19	2.22	8.83	14.40	14.20	买入
002532.SZ	天山铝业	17.94	0.96	0.99	1.04	8.22	18.12	17.25	买入
1378.HK	中国宏桥	34.50	2.59	2.67	2.86	5.60	11.76	10.98	买入
002155.SZ	湖南黄金	35.96	0.70	1.83	1.90	22.34	19.65	18.93	买入
000960.SZ	锡业股份	34.92	0.85	1.42	1.66	15.99	24.59	21.04	买入
600301.SH	华锡有色	49.50	1.04	1.44	1.61	16.36	34.38	30.75	买入
000426.SZ	兴业银锡	48.02	0.86	1.19	1.36	12.91	40.35	35.31	买入
002738.SZ	中矿资源	82.11	1.05	1.75	3.13	33.84	46.92	26.23	买入