20141103-交银国际证券-晨早快讯_17页_1mb

报告摘要

晨早快讯总结

核心内容概述

本报告汇总了2014年11月3日的市场动态、个股表现、行业分析以及宏观经济数据，涵盖多个行业和公司，重点分析了永达汽车、东风集团股份、正通汽车、重庆农村商业银行和新加坡东方海皇集团的业绩表现与未来展望，同时关注了全球主要指数、商品价格及货币政策动向。

重点公司分析

永达汽车 (3669.HK)

三季度业绩：实现销售收入90.2亿元，同比增长35.3%，但归属于母公司净利润5589.4万元，季度同比和环比分别下降47.9%和66.0%，显著低于预期。
毛利率下降：三季度毛利率为7.5%，同比和环比分别下降1.2个百分点和2.1个百分点，主要受新车毛利率显著下降拖累，新车毛利率约1.5%，低于上半年的4.0%。
费用率稳定：三季度销售费用+管理费用率为5.3%，财务费用率为1.3%，略高于二季度。
售后服务表现：前三季度售后服务仍保持高增长，全年预计达34.9亿元，同比增长35.1%。
投资评级调整：由于毛利率低于预期，投资评级从“长线买入”下调至“中性投资评级”，目标价由8.10港元下调至6.6港元，对应10倍的15年市盈率。

东风集团股份 (489.HK)

三季度业绩：实现归属于母公司净利润19.94亿元，同比和环比分别下降15.8%和60.3%，主要由于自主品牌亏损扩大和行业淡季影响。
合资品牌表现：神龙汽车表现最佳，三季度同比增42.5%；东本田、东日产分别同比下降34.4%和28.0%。
自主品牌亏损：三季度收入143.2亿元，环比和同比分别下降21.4%和7%，扣除投资收益后营业利润亏损4.26亿元。
未来展望：预计2015年英菲尼迪国产化、自主品牌减亏及PSA扭亏将带来业绩弹性。
投资评级：维持“买入”评级，目标价16.4港元，对应8倍的15年市盈率。

正通汽车 (1728.HK)

三季度业绩：实现归属于母公司净利润7881.6万元，同比增长16.0%，高于二季度的0.9%，但环比下降69.6%。
毛利率表现：三季度毛利率13.0%，好于同业水平，主要得益于新车毛利率稳定及延伸服务增长。
资本扩张影响：SG&A比例上升至6.5%，财务费用率上升至3.1%，主要由于新店增加及规模扩张。
汽车金融业务：作为唯一拥有汽车金融公司的经销商，该业务被视为未来业绩增长的亮点。
投资评级：维持“买入”评级，目标价调整为5.8港元，对应9倍的15年市盈率。

重庆农村商业银行 (3618.HK)

三季度业绩：实现归属母公司股东净利润68.55亿元，同比增长14.4%，好于市场预期。
资产质量改善：不良环比下降1.14%，拨备覆盖率提升至442.5%，预计四季度资产质量继续改善。
中间业务增长：手续费佣金净收入同比增长36.6%，零售贷款占比提升至40.7%。
估值偏低：维持“买入”评级，目标价4.67港元，对应4.01倍的14年市盈率和0.66倍的市净率。

新加坡东方海皇集团 (NOL.SP)

三季度业绩：净亏损2,310万美元，全年亏损预计为1.748亿美元，低于市场预期。
成本控制不佳：燃油消耗同比下降9%，但每标准箱销售成本仅下降1%，无法实现运费增长。
投资评级调整：从“买入”下调至“卖出”，盈利预测下调，目标价50.73美元。

行业分析

汽车经销商行业

永达汽车：三季度毛利率下滑严重，但售后服务表现良好，预计全年增长35.1%。
正通汽车：资本扩张带来财务费用率上升，但汽车金融业务有望成为未来增长点。

房地产行业

市场观点：市场出现拐点的观点为时尚早，成交量增长但库存仍高，房价承压。
香港市场：一手市场成交量连续三周下降，预计未来成交量回升，但提价放缓。
中国市场：成交量猛增，但库存高企，房价仍将承压，预计10月合约销售数据公布后估值有望回升。

资源行业数据周报

水泥：全国均价环比上涨0.52%，价格上涨区域主要集中在华南、华东，部分区域价格略有下降。
钢铁：钢材社会库存下降3.5%，螺纹钢均价微涨0.2%，热轧钢均价微跌0.4%。
有色金属：铜价上涨，铝价上涨，黄金价格下跌，全球黄金ETF持仓减少。

宏观经济与市场动态

中国宏观

央行放水行动：9月份对其他存款性公司债权环比增加5500亿元，证实通过SLF投放资金。
PMI数据：10月中国制造业PMI为50.8，小幅回落，显示经济换挡特征。
可再生能源：截至9月底，全国可再生能源发电装机容量突破4亿千瓦，占全部电力装机容量30%以上。

全球市场表现

恒生指数：11月3日上涨296点，或1.2%，报23,998点。
美国市场：标普500上涨1.17%，道指上涨1.1%，美股整体表现强劲。
欧洲市场：Stoxx Europe 600上涨1.8%，欧洲股市整体上扬。

个股与市场数据

恒生指数：11月3日收于23,998点，50天平均线24,008点，200天平均线23,170点。
个股走势：包括永达汽车、东风集团股份、正通汽车、重庆农商行等，多数个股在10%以内波动。
主要商品价格：布兰特原油、期金、期银、期铜均出现下跌，日圆、英镑、欧元亦有不同幅度的下跌。
金融数据：HIBOR微升，美国10年期国债收益率下降。

投资建议与催化剂

催化剂：月度销量、业绩公布、新产品上市、政策变化等。
投资评级：多数公司维持“买入”评级，部分因业绩不及预期下调至“中性”或“卖出”。
估值空间：多数公司潜在上升空间在10%-36.9%之间，目标价多在当前价格基础上有一定提升空间。

总结

本报告涵盖了多个行业及公司的最新动态，重点分析了永达汽车、东风集团股份和正通汽车的三季度业绩表现，指出其毛利率下滑、费用率上升及未来增长点。同时，报告分析了全球主要指数、商品价格及货币政策动向，为投资者提供了全面的市场参考信息。整体来看，部分公司估值偏低，仍具备投资潜力，但需关注业绩变动及政策影响。

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