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美元走强但铜价相对抗跌总结

核心内容

本周铜价整体维持震荡格局，现货价格区间在69,670元/吨至71,725元/吨，平水铜升贴水报价在115元/吨至360元/吨之间。尽管美元指数走强，铜价仍表现出相对抗跌的特性，尤其在价格回落时，升贴水报价有所抬高。国内铜库存开始出现累库迹象，但基本面整体对价格影响中性。

主要观点

短期观点

• 美元走强：美联储官员释放鹰派信号，叠加好于预期的非农数据，导致美元指数走强，对铜价形成一定压力。
• 铜价抗跌：相比贵金属，铜价在美元走强背景下相对抗跌，显示市场对铜的需求依然强劲。
• 升贴水支撑：在价格回落过程中，升贴水报价明显抬高，反映市场对铜的供需关系存在支撑。
• 库存变化：国内铜库存开始出现累库，但尚未形成明显压力，基本面影响中性。
• 策略建议：短期建议谨慎看多，但跨市、跨期、期权策略需暂缓。

中长期观点

• 宏观政策：全球央行短期内仍将维持超宽松的货币政策，美元指数在7月Fed议息会议后有所回落，宏观环境对铜价走势相对有利。
• 供应端压力：TC（加工费）价格持续回升，国内抛储落地，对铜价形成一定压力。
• 需求端支撑：中国对新冠疫情的有效控制以及新能源和新基建板块的持续发展，为铜需求提供了支撑。
• 基本面中性：总体来看，基本面维持相对中性态度，但宏观环境对铜价有利。

关键信息

价格与基差

• SMM 1#铜：本周现货升贴水维持在125元/吨，较上周略有下降。
• LME现货铜：洋山溢价维持在58美元/吨，较上周略有上升。
• LME期货铜：主力合约价格为9480美元/吨，较上周略有下降。
• SHFE期货铜：主力合约价格为69220元/吨，较上周略有下降。
• 进口盈利：进口盈利为-116.5美元/吨，显示进口成本高于国内价格。

仓单与持仓结构

• SHFE仓单：本周仓单数据未更新，但近期有所下降。
• LME注销仓单占比：持续下降，从9.7%降至6.8%，显示市场流动性有所改善。
• COMEX净多持仓：保持稳定，显示市场对铜的多头情绪未明显减弱。

库存情况

• LME铜库存：本周库存数据未更新，但近期有所下降。
• SHFE铜库存：本周库存数据未更新，但近期有所下降。
• COMEX铜库存：本周库存数据未更新，但近期有所下降。
• 上海保税区铜库存：本周库存数据未更新，但近期有所下降。

关注点

1. 国内交仓情况：需密切关注国内交仓动态，以判断市场供需变化。
2. TC价格走势：TC价格持续回升，可能影响铜价走势。
3. 进口盈利变化：进口盈利为负，可能影响进口套利策略。
4. 沪伦比值：沪伦比值为7.30，需关注其变化对铜价的影响。
5. 库存变化：全球交易所铜显性库存、LME铜库存、SHFE铜库存、COMEX铜库存、上海保税区铜库存均需持续跟踪。

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