20140210-中泰证券-啤酒行业_系列报告（二）-高管访谈之走近百威-上_11页_621kb

饮料制造行业深度报告总结 - 啤酒行业系列报告（二）

核心内容概览

本报告聚焦于中国啤酒市场格局，重点分析百威英博在中国市场的发展策略与行业影响。通过对百威英博高管的访谈，揭示了当前中国啤酒行业的竞争态势、品牌策略、渠道管理及供应链管理等方面的核心信息。

主要观点

1. 行业竞争格局

• 中国啤酒行业仍处于“圈地运动”的初级阶段，区域市场仍有大量空白。
• 当前行业三强格局为华润雪花、青岛啤酒和百威英博，但未来百威英博可能缩小与青啤的差距，目标为进入第二梯队。
• 市场格局尚未稳定，由于众多小企业仍存在，行业整体增速有限。

2. 品牌策略差异

• 雪花采用单一品牌策略，将所有产品纳入雪花品牌下，但这种策略不利于产品细分和品牌升级。
• 青啤品牌体系较清晰，但在高端市场仍显单薄。
• 百威英博采取多品牌策略，品牌定位明确，各品牌梯度清晰，适合在高端市场发挥优势。

3. 产品定位与市场覆盖

• 百威英博的产品线覆盖从低端到高端的全部市场，包括“红石梁”、“哈尔滨冰纯”、“百威”、“时代”、“科罗娜”等品牌。
• 高端市场以进口品牌为主，增速高；中端市场为哈啤、青啤、雪花的主战场，体量最大；低端市场则以本地品牌为主，市场正在萎缩。

4. 产能扩张与市场布局

• 百威英博在东北和长江中下游地区拥有明显优势，正通过建设百万吨级生产基地进一步扩大市场份额。
• 公司未来计划通过并购和自建产能，实现千万吨级产能目标，提升全国市场覆盖能力。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：477645.94百万元
• 行业流通市值：428406.66百万元

公司基本面

• 青岛啤酒：2013E每股收益1.62元，2014E预计增长至1.81元，市值约545.26亿元。
• 燕京啤酒：2013E每股收益0.28元，2014E预计增长至0.32元，市值约200.8亿元。
• 珠江啤酒：2013E每股收益0.06元，2014E预计增长至0.07元，市值约80.26亿元。

产能布局

• 百威英博在中国多地推进百万吨级产能建设，包括辽宁营口、福建漳州、黑龙江牡丹江、四川资阳、河南新乡、江苏宿迁等地。
• 各地产能建设进度不一，部分项目已投产，部分仍在建设中。

渠道管理

• 非即饮渠道增长迅速，百威英博在KA渠道上表现突出，增速达30%-50%。
• 公司正在尝试削减经销商层级，加强直接供应KA渠道的管理，以提升供应链效率和市场竞争力。

供应链管理

• 啤酒行业对供应链要求高，包括时效性、物流成本控制和生产周期协调。
• 本地化产能建设对供应链竞争力至关重要，有助于降低物流成本，提升市场响应速度。
• 百威英博强调“成本-连接-成功”模式，通过成本控制实现更高的市场投入和品牌营销。

投资评级

• 评级：中性
• 未来6个月预期上涨幅度：-5% - +5%

总结

本报告通过对百威英博高管的访谈，深入分析了中国啤酒行业的竞争格局、品牌策略、渠道管理及供应链管理等方面。百威英博凭借其多品牌策略、强大的供应链管理和持续的产能扩张，正在成为中国啤酒市场的重要力量。未来3-5年，百威英博有望进一步影响和改变市场格局，其品牌组合和市场策略值得本土企业借鉴。