20260226-江海证券-食品饮料行业_啤酒公司陆续发布2025年业绩情况_百威_青岛等推出2026年马年新年罐_3页_356kb

食品饮料行业点评报告总结

核心内容概览

本报告由江海证券研究发展部消费行业研究组发布，分析师黄燕芝于2026年2月26日撰写，对食品饮料行业进行点评，并维持“增持”行业评级。报告重点分析了啤酒行业的2025年业绩表现及2026年新年产品策略，同时对相关上市公司提出了投资建议。

行业表现回顾

• 相对收益：近1个月为2.49%，3个月为-8.51%，12个月为-22.95%。
• 绝对收益：近1个月为3.2%，3个月为-3.04%，12个月为-2.31%。

注：以上数据为2026年2月25日的统计结果，相对收益与沪深300指数进行对比。

主要事件分析

1. 啤酒公司2025年业绩情况

• 珠江啤酒：2025年实现营业总收入58.78亿元，同比增长2.56%；归母净利润9.03亿元，同比增长11.42%；扣非归母净利润8.32亿元，同比增长9.25%。
• 百威亚太：2025年实现营业收入57.64亿美元，内生同比下滑6.1%；啤酒销量796.58万千升，内生同比下滑6.0%。2025年四季度，公司加大经销商及非即饮渠道投资，但受农历新年发货推迟影响，中国区销量内生同比下滑3.9%。

2. 新年产品发布

• 百威亚太：推出“奔奔马”盲盒限量罐，每款象征不同的新年祝福。
• 青岛啤酒：发布鸿运当头马年生肖版及马年新春装系列，包含330ml、500ml等规格，以年轻化视角焕新传统年货。
• 嘉士伯：以“启顺年”为主题，推出瓶装、罐装啤酒及定制礼盒装。

投资要点

• 珠江啤酒：产品结构持续优化，2025年上半年高档啤酒销量同比增长14.16%；公司积极拓展新零售精准营销，推出多款创新产品，如珠江P9低度畅饮罐装/瓶装、珠江1985、珠江苦瓜青瓜味原浆啤酒等。
• 百威亚太：中国区业务表现未达行业平均水平，全年销量及收入分别减少8.6%和11.3%；公司正着力提升中国区市场份额，加强产品组合和非即饮渠道拓展。
• 行业趋势：头部啤酒公司集中发力马年生肖罐，新春佳节新品生肖限定和年轻化包装成为标配。
• 投资建议：建议关注A股上市公司如青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒，以及港股上市公司如华润啤酒、百威亚太。

风险提示

• 宏观经济进一步下滑
• 行业竞争进一步加剧
• 消费需求不及预期
• 产品出现食品安全问题

投资评级说明

特别声明

本报告仅供江海证券客户使用，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有报告中提及的公司证券，但不构成对客户的投资决策依据。客户应自行判断，谨慎投资。

分析师介绍

• 姓名：黄燕芝
• 学历：香港理工大学硕士
• 经验：多年消费行业研究经验，曾任职于私募基金从事权益研究工作

分析师声明

本人具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，且薪酬与报告内容无直接或间接关联。

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