20211219-天风证券-轻工制造行业研究周报_绿交所恢复收取CCER交易费用_看好双碳推进_24页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容

• 双碳政策推动林业碳汇发展：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”赛道，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点。绿交所于2021年12月17日恢复收取CCER交易费用，预计2022年将开放CCER交易，利好林业碳汇相关企业，如【岳阳林纸】。
• 内销家居板块表现：在“房住不炒”背景下，政策支持房地产行业良性循环，重点推动“内需+2C”为主的软体家居赛道。头部企业如【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】等在2021年前三季度收入和利润均实现高增长，且具备向终端传导成本压力的能力。定制家居板块如【欧派家居】、【志邦家居】因其良好的业务结构和管理能力被重点推荐。
• 新型烟草行业政策规范：电子烟正式纳入烟草体系监管，进入专卖时代。政策规范促进行业有序发展，利好具备高生产标准、高技术储备及高资金储备的生产商。推荐关注【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】。
• 铝塑膜行业国产替代：铝塑膜行业处于供不应求状态，国内技术取得进展，产品性能和可靠性提升，供应体系逐步完善，处于国产替代化前夜。推荐【紫江企业】，核心逻辑是国产替代。
• 造纸板块供需紧平衡：受“双控”政策影响，造纸行业限产保价，下游补库意愿提升。当前文化纸、白卡纸价格处于底部，部分企业如【太阳纸业】、【山鹰国际】等因自备电比例较高被重点推荐。
• 生活用纸及个人护理板块：国货品牌在新兴渠道崛起，如【可靠股份】在成人失禁用品领域市场份额第一；【百亚股份】在女性卫生用品领域布局线上建设全国性品牌力，值得关注。
• 出口板块趋势：短期受海运运力紧张、原材料压力及人民币升值影响，出口承压。长期看好供给端集中度提升及龙头竞争优势增强，推荐【敏华控股】、【顾家家居】等。

主要观点

• 政策导向明确：中央经济工作会议强调“稳增长”和“双碳”推进，政策支持房地产和家居行业良性循环，同时推动碳交易市场建设。
• 行业竞争格局优化：在政策推动下，电子烟、金属包装、铝塑膜等细分领域竞争格局改善，利好具备技术优势和资金储备的企业。
• 消费需求升级：国潮崛起推动消费者对国产家居品牌接受度提升，线上渠道成为生活用纸和家居行业的重要增长驱动因素。
• 行业集中度提升：政策及市场需求推动造纸和金属包装行业集中度提升，龙头企业的竞争优势进一步增强。
• 投资逻辑清晰：推荐企业主要基于政策支持、行业趋势、技术进步及成本传导能力等多方面因素，如【喜临门】、【顾家家居】、【紫江企业】等。

关键信息

• 政策动态：中央经济工作会议明确“双碳”目标及政策导向，绿交所恢复CCER交易费用，政策规范促进行业发展。
• 行业数据：
  • 2021年1-11月全国住宅商品房销售面积同比上升4.4%，竣工面积同比上升16.24%。
  • 软体家居头部企业如【喜临门】、【顾家家居】等前三季度收入、利润增长显著。
  • 2020年全球电子烟市场销售额达424亿美元，中国电子烟市场规模快速增长。
  • 铝塑膜行业全球由日本企业主导，国内企业技术进步，具备国产替代潜力。
  • 2021年1-10月全国家具零售额同比上升18.4%，行业整体呈现增长趋势。
• 风险提示：地产销售、竣工不及预期；原材料价格上行；行业竞争加剧；中美贸易摩擦等。

重点标的推荐

行业趋势与展望

• 双碳目标：中国有望成为全球最大碳交易市场，林业碳汇作为“负碳”途径，将受益于政策推动。
• 家居行业：在政策支持和消费升级背景下，软体家居及定制家居板块将长期受益，重点关注【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【欧派家居】、【志邦家居】等。
• 新型烟草：政策规范促进行业发展，关注具备高技术储备及资金储备的生产商。
• 造纸行业：受“双控”政策影响，行业进入供需紧平衡状态，重点关注自备电比例较高的企业。
• 生活用纸：线上渠道重要性凸显，国货品牌通过新兴渠道实现突围，关注【可靠股份】、【百亚股份】等。

总结

本报告围绕轻工制造行业，重点分析了“双碳”政策对林业碳汇的推动、房地产政策对内销家居的影响、电子烟政策规范、铝塑膜国产替代机会、造纸行业供需变化、生活用纸及个人护理行业趋势等。整体来看，政策支持和行业发展趋势为轻工制造板块带来增长机遇，重点关注具备技术优势、成本传导能力及行业龙头地位的企业。