20160711-东北证券-休闲服务行业动态报告_全国旅游投资持续高增_关注自驾游政策利好_11页_774kb

休闲服务行业总结（2016年第二十八周）

核心内容

2016年第二十八周，沪深300指数上涨1.21%，申万休闲服务指数上涨1.40%，旅游板块整体表现与大盘同步，波动幅度相对较小。市场成交量回升，沪指一度突破3000点，但东亚地区局势紧张和极端气候影响仍带来不确定性，因此维持同步大势评级。

全国旅游投资持续高增，上半年同比增长30.5%，在建项目达9944个，实际完成投资4211.5亿元。民营投资主体地位更加稳固，西部地区投资增速显著，旅游产品向度假类、乡村旅游和文化旅游转型趋势明显。

主要观点

1. 行业动态

• 旅游投资增长：2016年上半年旅游投资同比增长30.5%，其中100亿元以上的项目完成投资794.6亿元，增长34.4%。
• 自驾游政策利好：国家旅游局推广自驾游，计划建设503个营地，总投资352亿元。2015年自驾游游客占比达58.5%，预计到2020年将占国内旅游人数的70%以上。
• 民航发展：上半年中国民航运输旅客2.3亿人次，同比增长10.8%；航班正常率提升至77.03%，互联网机票销售平台进一步规范。

2. 投资策略

• 国内休闲与主题公园：建议关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园等公司，其“景区+休闲”模式需求旺盛。
• 出境游：出境游人数持续增长，建议关注众信旅游、凯撒旅游等。
• 免税店经济：离岛免税政策持续利好，中免集团直接受益，继续推荐关注中国国旅。

3. 重点公司推荐逻辑

• 大连圣亚：基本面持续向好，大白鲸系列布局全国，蓝色迪士尼具备外部性效应，盈利模式多元，存在升值空间。
• 三湘股份：地产业务稳健，观印象项目商业化前景广阔，未来将实现双主业格局。
• 三特索道：索道业务稳居龙头，盈利模式向“景区+精品酒店+民宿+运动”转型，崇阳项目已运营，其他营地项目在建中。

关键信息

• 市场表现：本周申万休闲服务指数上涨1.40%，涨幅前五为新华联、金陵饭店、西藏旅游、腾邦国际、大连圣亚；跌幅前五为宋城演艺、锦江股份、九华旅游、众信旅游、凯撒旅游。
• 估值情况：申万休闲服务行业市盈率67.88X，虽受极端天气影响，但行业仍具备稳定增长预期。
• 风险提示：
  • 东亚地区不稳定因素可能影响出境游；
  • 汇率波动影响出境游偏好，相关政策或待调整。

行业要闻

• 海航旅游与法国公司成立合资公司，推进自驾游营地建设；
• 百度与乌镇旅游合作，推动Level4无人驾驶在景区落地；
• 东航完成定向增发，携程成为第五大股东；
• 众信旅游与TicketMates达成战略合作，加速自由行布局；
• 在线旅游行业竞争加剧，部分公司可能面临倒闭风险。

公司公告

• 云南旅游调整非公开发行方案；
• 九华旅游下属酒店受洪水影响，但预计对公司整体业绩影响不大；
• 海航创新与子公司签订九龙山项目协议；
• 众信旅游第一大股东增持股份；
• 腾邦国际实际控制人增持，持股比例达22.54%；
• 西安旅游拟收购三人行，募集配套资金；
• 桂林旅游参股桂林航空旅游集团。

大事提醒

• 中弘股份：2016年7月11日分红派息除权；
• 九华旅游：2016年7月12日发布中报；
• 中青旅：2016年7月13日分红股权登记；
• 三湘股份：2016年7月15日股东大会股权登记。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%至15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益高于市场平均）、同步大势（收益持平）、落后大势（收益低于市场平均）。

分析师简介

刘乐文，东北证券现代服务业行业研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布，不构成对任何人的投资建议，亦不承担因使用本报告而引发的任何直接或间接损失责任。

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