20251217-广发期货-2026年聚酯产业链行情展望_产业链上游供需预期好转_关注阶段性机会_21页_1mb

2026年聚酯产业链行情展望总结

核心内容概述

本报告分析了2026年聚酯产业链上下游的供需变化、价格走势及投资策略，涵盖PX、PTA、MEG、聚酯及瓶片等主要环节。

1. PX：供需预期偏紧，加工费存修复预期

主要观点

• 2025年回顾：PX价格全年宽幅震荡，受油价波动及原料供应影响，加工费有所压缩，但二季度因检修及PTA新装置投产，加工费明显走扩。
• 2026年展望：预计上半年PX供需偏紧，加工费或继续走扩，但绝对价格受油价影响较大；下半年若PX新装置投产兑现，PXN或逐步压缩。

关键信息

• 供需预期：2026年上半年PX供需预期偏紧，下半年可能因新装置投产而宽松。
• 加工费区间：预计2026年PX加工费在200~350美元/吨之间，呈前高后低趋势。
• 策略建议：
  • 上半年：单边逢低多或逢低做多PX加工费，关注PX5-9及9-1正套机会。
  • 下半年：关注PX装置投产情况，若投产兑现，可逢高做缩PX加工费或逢低做多PTA加工费。

2. PTA：暂时无新装置投产，但存量供应弹性较大

主要观点

• 2025年回顾：PTA价格宽幅震荡，受原料PX影响较大，加工费整体压缩。
• 2026年展望：PTA供需预期仍偏宽松，但上半年因PX供需偏紧，加工费修复驱动有限；下半年若PX新装置投产，PTA加工费有望修复。

关键信息

• 供需预期：2026年PTA静态供需预期宽松，但上半年因PX供应偏紧，加工费修复受限。
• 加工费中枢：预计2026年PTA行业平均加工费中枢在200-350元/吨。
• 策略建议：
  • 上半年：单边低多（油价低位时），关注TA5-9正套及9-1结构性正套机会。
  • 下半年：逢低做多PTA加工费。

3. MEG：供需宽松，价格承压

主要观点

• 2025年回顾：MEG价格震荡下行，主要受国内外高供应影响，但二季度因检修和需求回暖有所反弹。
• 2026年展望：MEG新增产能集中释放，供需宽松，价格上方承压，需关注国内MEG投产进度和价格低位下的开工情况。

关键信息

• 供需预期：2026年MEG供应量将继续增加，尤其国内新增产能235万吨。
• 价格走势：预计2026年MEG价格震荡下行，一季度累库，二季度去库，下半年逐步进入累库通道。
• 策略建议：
  • 二季度：建议低买。
  • 其余时间：偏空配，卖出虚值看涨期权为主。
  • 月差：逢高反套对待。

4. 聚酯：投产增速持稳，需求整体刚性为主

主要观点

• 2025年回顾：聚酯产能增长4.3%，产量增长7.36%，但整体利润亏损，品种间分化明显。
• 2026年展望：聚酯投产计划约487万吨，产能增速4.4%，需求温和增长，出口不确定性较大，但海外库存偏低。

关键信息

• 产能增长：2026年聚酯新增产能487万吨，长丝、瓶片、短纤增速分别为4.2%、3.2%、10.4%。
• 需求预期：内需温和增长，出口受关税影响波动较大，但海外服装及面料库存下降，存在补库预期。
• 策略建议：关注中美贸易态势及汇率变化，整体供应压力仍存，品种间分化明显，长丝或好于瓶片、短纤。

5. 瓶片：产能扩张周期尾声，供需预期好转

主要观点

• 2025年回顾：瓶片产能增长9.8%，产量增长6.5%，加工费全年平均为386元/吨，四季度回升至471元/吨。
• 2026年展望：瓶片产能扩张周期进入尾声，供应压力不大，但存量装置较多，供需预期有所好转，加工费有望修复。

关键信息

• 产能增长：2025年新增155万吨，2026年仅富海30万吨和科森40万吨装置有投产计划。
• 需求预期：2026年国内瓶片需求预计继续提升，主要来自软饮料和饮用水厂投产。
• 出口情况：尽管存在反倾销事件，但中国瓶片因高性价比仍具出口支撑。
• 策略建议：单边节奏同原料PTA，加工费主要运行区间为300~600元/吨，月差偏正套对待。

总结

核心内容

• PX：2026年上半年供需偏紧，加工费或继续走扩；下半年若新装置投产，加工费可能压缩。
• PTA：2026年供需整体宽松，但上半年加工费修复驱动有限；下半年PTA加工费有望修复。
• MEG：2026年供应增加，价格承压，预计一季度累库，二季度去库，下半年逐步进入累库通道。
• 聚酯：产能增速持稳，需求温和增长，出口不确定性较大，品种间分化明显。
• 瓶片：产能扩张周期尾声，供需预期好转，加工费有望修复，出口维持高性价比。

关键信息

• 2025年PX、PTA、MEG均经历去库，2026年供需变化将主导价格走势。
• MEG价格将受到国内外供应及需求的影响，特别是国内新增产能和进口依存度。
• 聚酯整体供应压力仍存，但需求韧性尚存，出口预期受中美贸易及汇率影响。
• 瓶片行业进入产能扩张尾声，加工费有望修复，出口仍具支撑。

投资策略

• PX：上半年逢低多，关注5-9及9-1正套机会；下半年关注装置投产，逢高做缩加工费。
• PTA：上半年低多，关注5-9正套及9-1结构性正套；下半年逢低做多加工费。
• MEG：二季度低买，其余时间偏空配，卖出虚值看涨期权为主；月差逢高反套。
• 聚酯：关注中美贸易及汇率变化，整体供应压力仍存，品种间分化。
• 瓶片：单边节奏同PTA，加工费区间300~600元/吨，月差偏正套。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、CCF、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1292号

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