20191202-光大证券-教育行业跨市场周报（第99期）：宇华中教枫叶睿见披露FY19财报，收入和净利润表现靓丽_21页_1mb

报告摘要

教育行业跨市场周报（第99期）总结

核心内容回顾

本周教育行业整体表现分化，A股教育指数下跌1.51%，跑输沪深300和创业板指。港股和美股教育板块也出现波动，部分公司表现优于大盘。多家教育公司披露FY19财报，整体业绩表现良好，其中：

宇华教育：收入17.14亿元（+44%），毛利10.0亿元（+49%），调整后归母净利润7.93亿元（+30%）。大学业务增长迅猛，收入10.64亿元（+75%），净利润5.50亿元（+32%）。
中教控股：收入19.55亿元（+51%），毛利11.22亿元（+43%），净利润6.87亿元（+24%），调整后净利润8.41亿元（+24%）。白云学院新校区于2019年9月投入使用，松田学院新校区正在建设中。
枫叶教育：收入15.70亿元（+17.1%），毛利7.35亿元（+17.7%），净利润6.54亿元（+21.5%），调整后净利润6.90亿元（+16.5%）。学校数量增加，逐步向教育大区转型。
睿见教育：收入16.82亿元（+34.9%），毛利7.42亿元（+36.1%），核心净利润4.29亿元（+33.1%）。大湾区扩张步伐加快，学校总容量预计于19/20学年达到7万名学生。

主要观点

A股表现

A股教育指数本周下跌1.51%，表现弱于沪深300和创业板指。
涨幅前三名的公司为：立思辰（+10.72%）、开元股份（+4.61%）、凯文教育（+3.91%）。
投资建议围绕五条主线展开：成人职业培训、教育信息化、高校、早教和素质教育培训、在线教育。

港股表现

港股教育指数表现相对稳健，部分公司如宇华教育、枫叶教育、睿见教育等业绩增长显著。
投资建议聚焦于宇华教育、中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份等公司。

美股表现

美股中概股教育行业13家公司中6家上涨，新东方、好未来等公司表现突出。
公司如尚德机构、精锐教育等也有不同程度的业绩改善，但部分公司如达内科技面临退市风险。

关键信息

重点公司业绩

宇华教育：大学业务收入增长75%，净利润增长32%，毛利率61.2%。
中教控股：收入增长51%，净利润增长24%，毛利率57.4%，因新校区毛利率较低。
枫叶教育：净利润增长21.5%，在校生人数增长23.2%，学校数量增加至95所。
睿见教育：核心净利润增长33%，在校生人数增长32%，学校总容量预计达7万名学生。

融资动态

上周共有5家教育公司获得融资，包括波比英语、星权学堂、WeCode、爱上学习、天行达阵等。
高思教育获腾讯D+轮投资并更名“爱学习教育集团”，覆盖全国31个省市自治区的1600多个县市。
LingoAce完成Pre-A轮融资，金额达300万美元，计划加强海外市场布局。

行业趋势

教育信息化：视源股份、科大讯飞、新开普等公司表现突出，成为投资关注重点。
K12在线教育：新东方在线、跟谁学等公司受关注，市场潜力大。
高校扩张：宇华教育、中教控股、希望教育等公司加速扩张，推动高教业务发展。
早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份等公司值得关注，市场持续增长。
政策与风险：政策变动、市场竞争加剧、教学质量下滑、外延扩张不达预期等风险因素需关注。

投资建议

核心推荐：中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份。
细分领域配置：
- 成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份。
- 教育信息化：视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息。
- 高校：宇华教育（H）、希望教育（H）。
- 早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。
- 在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）。

风险因素

政策风险：政府教育政策的变化可能影响行业整体发展。
市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，对盈利能力构成挑战。
教学质量风险：教育质量下滑可能影响品牌声誉和招生。
外延扩张不达预期：并购和扩张策略若未能达到预期目标，可能影响业绩增长。
宏观经济波动：宏观经济波动可能影响教育行业收入和利润。

业内动态

GET教育科技大会：聚焦“互联网+教育+科技”融合，探讨教育科技发展。
英孚英语熟练度报告：中国首次晋级中等熟练度，排名40位。
LingoAce融资：Pre-A轮融资300万美元，计划加强海外市场。
牛听听融资：A+轮融资数千万元，专注于0~8岁儿童英语启蒙。
WeCode融资：A轮融资数百万美元，专注于少儿编程教育。
潭州教育融资：B轮融资由慕华投资领投，专注职业教育课程。
新东方家庭教育产品发布：推出多款家庭教育产品，涵盖学龄前至高中阶段。
华立大学上市表现：首日破发，最高跌幅超17%。
火花思维论坛：探讨学科素质教育的发展方向，强调思维能力培养。
好专业网融资：完成B轮融资，专注教育大数据分析与升学规划。

总结

本周教育行业整体表现分化，A股教育指数下跌，但部分公司如立思辰、开元股份、凯文教育表现亮眼。港股和美股教育板块亦有不同表现，其中宇华教育、中教控股、枫叶教育、睿见教育等公司业绩增长显著。教育行业整体具备较强的盈利能力和发展潜力，建议关注五条主线配置，包括成人职业培训、教育信息化、高校、早教和素质教育培训、在线教育。同时，需注意政策变化、市场竞争、教学质量等风险因素。

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