20180403-国金证券-建筑和工程行业深度研究_长租公寓为装配式建筑提供巨大新增市场_14页_1mb

能源与环境研究中心：建筑和工程行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了建筑和工程行业的发展趋势，重点聚焦装配式建筑与长租公寓市场的联动效应，以及政策对行业发展的推动作用。报告指出，装配式建筑在绿色高效、抗震性能、工期缩短等方面具有显著优势，而长租公寓作为新兴市场，正成为推动装配式建筑发展的关键因素。同时，国家及地方政府通过政策支持、税收优惠、土地出让条件挂钩等手段，为装配式建筑的发展提供了有力保障。

主要观点

1. 长租公寓市场推动装配式建筑发展

• 需求端与政策端双重驱动：我国流动人口稳定在2.4亿左右，租房仍是主要居住方式。政策层面，中央和地方政府通过“租售同权”、住房租赁市场发展等政策，推动长租公寓市场发展。
• 租赁用地与装配式建筑深度绑定：多个重点城市要求租赁用地必须采用装配式建筑，如南京要求装配式建筑覆盖率100%，上海要求预制率不低于40%或装配率不低于60%。
• 国企主导长租公寓市场：国企在长租公寓市场中占据主导地位，其资金雄厚、政策执行力强、土地成本低，推动装配式建筑模式推广。

2. 装配式建筑自身优势显著

• 抗震性能更强：钢结构和PC构件相比传统现浇建筑更具抗震性。
• 施工效率高：工厂化生产与模块化装配方式，缩短工期并提升建筑质量。
• 绿色环保：装配式建筑减少噪音、空气和固废污染，符合当前环保趋势。

3. 政策多维度支持装配式建筑发展

• 国家层面：提出到2020年装配式建筑占新建建筑比例达15%以上，2025年达30%以上。
• 地方层面：超过30个省市制定了更高的装配式建筑覆盖率目标，如北京、福建等地提出2020年达30%以上，2025年达40%以上。
• 税收与经济激励：多地对装配式建筑提供税收优惠、财政奖励、质量保证金减免等政策支持。

4. 市场规模预测

• 不考虑长租公寓：2020年装配式住宅市场规模预计近5000亿元，2025年接近1万亿元。
• 考虑长租公寓：2020年市场规模预计达7000亿元，2025年达1.4万亿元，四年CAGR达52.6%。

关键信息

市场数据

投资建议

• 首推杭萧钢构：作为国内住宅钢结构龙头，2017年业绩增速达80%，2018年估值仅12倍，处于价值洼地。
• 关注企业：精工钢构、东南网架、鸿路钢构、富煌钢构。

风险提示

• 建安成本下降不及预期：人工成本上升可能影响装配式建筑的成本优势。
• 政策推广力度不及预期：房建企业可能对传统模式依赖较大，转型动力不足；长租公寓发展可能未达预期。

政策与市场联动分析

需求端

• 流动人口租房比例高：67.6%的流动人口选择租房，带来稳定需求。
• 政策刺激购房需求：多地推出房贷优惠、公积金贷款额度上浮等政策，促进装配式建筑消费。

供给端

• 土地出让挂钩装配率：多地将装配式建筑比例纳入供地方案，优先保障用地。
• 税收与财政奖励：如北京对预制率和装配率达标项目给予财政奖励，山西、河北等地提供增值税即征即退政策。

市场规模预测（情景分析）

情景一：不考虑长租公寓

• 2020年：装配式住宅新开工面积达2.17亿平米，市场规模近5000亿元。
• 2025年：装配式住宅新开工面积达4.34亿平米，市场规模接近1万亿元。
• 四年CAGR：约40%。

情景二：考虑长租公寓

• 2020年：装配式长租公寓新开工面积达1.07亿平米，市场规模达7000亿元。
• 2025年：装配式长租公寓新开工面积达2.68亿平米，市场规模达1.4万亿元。
• 四年CAGR：约52.6%。

结论

装配式建筑在政策支持和市场需求的双重推动下，将成为建筑行业的重要发展方向。长租公寓市场的兴起进一步扩大了装配式建筑的应用场景，带动市场规模显著增长。尽管存在建安成本下降不及预期和政策推广力度不足的风险，但整体来看，装配式建筑具有广阔的发展前景，建议关注相关企业。