20180827-光大证券-客来福-838945.OC-2018年中报点评_净利润显著增长_品牌推广战略升级_3页_803kb

客来福2018年中报总结

核心内容概览

客来福（838945.OC）在2018年上半年实现了显著的财务增长，主要得益于其在柜体业务领域的扩张及品牌推广战略的升级。尽管面临销售费用率上升等挑战，但公司通过优化成本控制，实现了净利率的改善。

主要财务表现

• 营业收入：8491万元，同比增长19.94%
• 归母净利润：59.14万元，同比增长485.76%
• 扣非后归母净利润：18.01万元，同比增长142.25%
• 摊薄EPS：0.01元
• 加权平均ROE：1.02%

业务结构分析

柜体业务表现突出

• 柜体业务收入达6039万元，占主营业务收入的71.41%
• 同比增长40.68%，成为公司增长的主要驱动力

其他业务收入

• 移门业务：2129万元，占比25.18%
• 实木业务：254万元，占比3.00%
• 配套产品业务：35万元，占比0.41%

区域销售情况

• 华东地区：销售收入4415万元，占比52.22%，为消费主力区域
• 华中地区：1487万元
• 华北地区：1119万元
• 华南地区：1023万元，占比从2017年的0.98%提升至12.10%
• 西北、西南、东北地区：分别占329万元、68万元和16万元

增长原因：公司在华南地区加大客户招商力度，新增客户数量及大宗客户贡献显著。

成本与费用分析

• 毛利率：32.59%，同比上升1.43个百分点
• 净利率：0.70%，同比上升0.55个百分点
• 管理费用率：7.51%，同比下降3.83个百分点
• 销售费用率：17.23%，同比上升1.56个百分点

费用变化原因：

• 销售费用增加至1463万元，主要由于加大品牌推广力度
• 营业收入增长及成本控制措施有效降低了管理费用率，推动净利率提升

品牌推广与市场策略

• 广告投放：公司登陆央视、机场、高铁等平台，扩大品牌曝光
• 新品发布：推出“福意系列”、“简爱系列”等产品，增强市场吸引力
• 渠道合作：深化与苏宁易购、红星美凯龙、居然之家等平台的合作，提升品牌影响力和销售能力

估值与风险提示

• 估值分析：公司暂无交易或定增，因此暂无估值数据
• 风险提示：
  • 原材料价格上升
  • 劳动力成本上升

财务指标对比（2016-2018H1）

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜
• 执业证书编号：S0930517100003
• 联系方式：
  • 电话：021-22169120
  • 邮箱：yeqianyu@ebscn.com.cn

公司背景与业务范围

光大证券股份有限公司是全国性综合类股份制证券公司，业务涵盖：

• 证券经纪
• 投资咨询
• 财务顾问
• 证券承销与保荐
• 证券自营
• 为期货公司提供中间介绍业务
• 证券投资基金代销
• 融资融券业务
• 以及通过子公司开展的资产管理、直接投资、期货、基金管理、香港证券业务等。

法律声明与免责声明

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有重大差异
• 估值方法存在局限性，不保证证券能够在该价格交易
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险
• 报告内容可能随时间变化，未及时更新
• 报告内容可能涉及利益冲突，不应作为唯一依据

机构业务联系人

总结

客来福2018年上半年业绩显著提升，尤其是归母净利润增长超485%，主要得益于柜体业务的快速增长和品牌推广战略的升级。尽管销售费用率有所上升，但公司通过优化管理费用和提升营业收入，实现了净利率的改善。公司重点拓展华东市场，并在华南地区取得明显增长。未来需关注原材料及人力成本上涨等风险，同时持续加强品牌建设和渠道拓展，以巩固市场地位。