20181225-光大证券-英雄互娱-430127.OC-2018年三季报点评_扣非净利润增长8.79_发力移动电竞领域_3页_763kb

英雄互娱（430127.OC）2018年三季报总结

核心内容

英雄互娱在2018年前三季度实现了稳健的收入与利润增长，同时积极布局移动电竞领域，展现出良好的市场表现与业务拓展能力。

财务表现

• 营业收入：8.59亿元，同比增长7.36%。
• 归母净利润：4.25亿元，同比增长8.77%。
• 扣非归母净利润：4.25亿元，同比增长8.79%。
• 每股收益：0.3元。
• 每股净资产：3.24元。
• 加权平均ROE：9.60%。
• 整体毛利率：73.02%，同比下降5.94个百分点。
• 整体净利率：49.62%，同比上升2.74个百分点。
• 扣非归母净利率：49.45%，同比上升0.65个百分点。
• 管理费用率：19.66%，同比上升4.54个百分点。
• 销售费用率：16.89%，同比下降4.12个百分点。
• 营业成本：2.32亿元，同比增长37.67%，主要因代理游戏分成成本增加。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：-2.11亿元，同比下降193.78%。
• 原因：支付了2017年期末未付的所得税费用，以及新签约产品的版权金和预付分成款。

业务布局

• 核心业务：专注移动电竞游戏的研发与发行。
• 代表产品：
  • 《全民枪战2》
  • 《巅峰战舰》
  • 《天天炫舞》
• 市场表现：
  • 2018年4月发行的《奇迹MU觉醒》在港澳台地区首月流水超1亿元。
  • 2018年8月在日本上线的SLG产品《新三国志》月流水达5000万元，位列榜单第三。

估值分析

• 当前市值：约102.16亿元。
• 2018年前三季度扣非归母净利润：4.25亿元。
• 对应2018年PE估值：24倍。

风险提示

• 产业政策变动：可能影响公司业务发展。
• 知识产权纠纷：存在潜在法律风险。

历史财务数据对比

行业及公司评级体系

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够以该价格交易。

分析师声明

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法可靠信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告仅供公司客户使用，未经许可不得复制、分发或引用。

联系方式

公司地址与联系方式

• 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
• 邮编：200040
• 总机：021-22169999
• 传真：021-22169114、22169134
• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，提供多种证券服务。