中国股市记忆第五期：不可不察，投资生态真变了-240627-国投证券-16页_3mb

本报告探讨了当前A股投资生态的变化趋势。报告指出，适降低换手率有助于改善当前市场环境，且央地财政支出增速差（地方支出增速减中央增速）对大盘指数有较强预测作用，其扩张有利于市场表现并领先1-2个月。

当前市场风格预计转向以大盘股为主，微盘股逐渐萎缩。高股息价值股与出海主题的大盘成长股成为双主线。科技成长领域，特别是电子（消费电子+芯片设计）和通信（光模块）板块受政策利好催化，呈现超跌反弹态势，但产业爆发逻辑尚未确定。

防御性配置方面，公用事业、能源、高分红消费等高股息板块有价值支撑，而短期关注商用车、船舶、家电等具备全球竞争力的产业以及黄金等资源股。同时，需警惕国内政策不及预期和海外货币政策超预期变化等风险。

报告认为，下半年市场在强监管周期和绝对收益价值派资金崛起背景下，大盘价值与出海概念领先的中期趋势稳固。