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电子元器件行业总结

核心内容

电子元器件行业在2013年9月的市场表现和基本面分析中，呈现出弱复苏和估值压力较大的趋势。尽管行业增速有所改善，但仍受全球经济复苏乏力的影响，整体增长空间有限。行业整体估值较高，市场调整成为必然，但调整将有利于长期发展。

主要观点

1. 行业弱复苏：

   • 电子行业整体呈现弱复苏趋势，全球半导体销售增速预计在3%左右。
   • 中国电子行业增速受全球影响较大，国内工业增加值和出口交货值增速反复，显示行业仍处于低速增长阶段。
   • 消费信心不足，影响电子消费品需求，从而对上游元器件行业形成压力。

2. 市场表现趋弱：

   • 电子元器件板块在前期大幅上涨后，估值压力显现，市场整体走势开始调整。
   • 相对大市表现较弱，板块溢价率下降，未来估值调整更多依赖市场自身调整。

3. 未来机会在创新领域：

   • 智能终端更新升级，如触摸屏、镜头、电声器件等，将带来新的市场需求。
   • LED家用照明市场快速增长，尤其是居家照明领域，预计2013年增长达96%。
   • 城镇化进程将带动智能家居、安防、智能交通等领域的电子需求，提升上游元器件行业发展。

4. 估值压力仍需市场缓解：

   • 电子元器件行业整体市盈率（TTM）为44.35倍，仍处于高位。
   • 预计未来行业估值压力将通过市场调整逐步缓解，调整有利于长期趋势。

关键信息

行业基本面

• 全球半导体销售增速为5.21%，其中美国增速显著，其他地区增速有限。
• 日本半导体设备制造商BB值持续下降，显示行业景气度回落。
• 电子元器件行业整体业绩增速为41.59%，但大部分子行业增速不高，主要依赖个别公司如京东方的贡献。

市场表现

• 电子元器件板块在2013年9月前的1个月和6个月涨幅分别为2.59%和16.18%，但相对大市表现较弱。
• 三季度市场开始走弱，板块估值压力显现，未来调整不可避免。

创新领域机会

• 智能终端更新升级：关注触摸屏、高清镜头、微型电声器件、HDI及柔性板等新技术应用。
• LED家用照明：预计2013年中国LED照明市场规模达324亿元，居家照明增长达96%。
• 城镇化带动需求：智能家居、智慧城市建设、智能建筑、安防、医疗等需求将推动电子元器件行业发展。

重点上市公司

• 东软载波（300183）：智能家居方案推广、智能电表业务快速增长，预计2013-2014年每股收益分别为1.29元、1.70元，给予“推荐”评级。
• 鸿利光电（300219）：受益于LED照明市场升温，预计2013-2014年每股收益分别为0.24元、0.35元，给予“推荐”评级。
• 水晶光电（002273）：高像素摄像头需求提升，蓝玻璃红外截止滤光片需求增加，预计2013-2014年每股收益分别为0.50元、0.74元，给予“推荐”评级。
• 华天科技（002185）：受益于高端封装需求，预计2013-2014年每股收益分别为0.27元、0.38元，给予“推荐”评级。

行业评级

• 行业评级：弱于大市（维持）
• 重点推荐公司：东软载波、水晶光电、华天科技、鸿利光电

投资建议

• 电子元器件行业2013年第四季度仍处于估值回归阶段，市场调整有利于长期趋势。
• 投资应聚焦于具有技术创新能力和市场前景的公司，如智能终端相关元器件、LED照明、城镇化相关产品等。
• 长期来看，电子产业比传统产业更具发展潜力，但在当前估值较高的背景下，需理性看待短期调整。

表格与图表

• 表1：电子元器件行业估值指标（整体法计算）
• 表2：剔除负值后的行业估值指标
• 表3：重点上市公司估值指标及评级
• 图1-20：全球半导体市场、消费者信心指数、LED市场规模、市盈率与市净率对比等图表

估值与盈利预测

• 行业整体市盈率（TTM）为44.35倍，动态市盈率（2013E）为33.26倍。
• 重点公司未来两年盈利预测如下：
  • 东软载波：2013E为1.29元，2014E为1.70元
  • 鸿利光电：2013E为0.24元，2014E为0.35元
  • 水晶光电：2013E为0.50元，2014E为0.74元
  • 华天科技：2013E为0.27元，2014E为0.38元

投资风险

• 全球经济复苏缓慢，行业增速有限，估值调整压力大。
• 智能终端市场增长放缓，可能出现产能过剩，需关注成本优势企业。
• LED照明市场虽增长快，但未来竞争加剧，需关注技术与市场份额。