20250520-华泰期货-原油日报_成品油库存普遍偏低_炼厂利润强劲_6页

原油日报|2025-05-20总结

市场要闻

1. 期货市场：纽约轻质原油期货上涨20美分至6269美元/桶（+0.32%），布伦特原油期货上涨13美分至6554美元/桶（+0.20%）。SC原油主力合约上涨0.87%，报465元/桶。
2. 美俄会谈：特朗普与普京通话强调推动俄乌停火谈判，俄方希望战后与美扩大贸易，双方认可和平解决危机的必要性。
3. 高盛预测：因伊朗供应可能增加及OECD商业库存压力，维持2025年布伦特/WTI原油价格预测60/56美元不变（较远期价格低4美元），2026年预测56/52美元（较远期价格低8美元）。若美伊核协议达成，伊朗日供应量或升至360万桶。
4. 欧盟制裁：欧盟提议将俄罗斯海运石油价格上限从60美元降至50美元，作为新一轮制裁措施。
5. 美国减税法案：获众议院关键委员会批准，但需修改医疗补助条款以争取保守派支持，总体价值数万亿美元。

投资逻辑
近期全球炼厂利润回升，成品油裂差反弹主要由以下因素驱动：

• 供应端：多起意外事件导致产能紧张，包括寒潮、停电、炼厂装置故障等；
• 需求端：非洲、拉美等地区需求强劲，埃及、巴西等国表现突出；
• 出口端：中国、俄罗斯等主要出口国缩减供应，抵消中东、印度等国增长，全球库存持续去化；
• 地缘政策：美欧部分炼厂关停（如英国格兰茅斯炼厂）。
  预计夏季需求旺季后，裂差或趋缓，但短期仍将维持高位。

策略建议
短期油价偏中性，中期可考虑空头配置。主要风险点包括：

• 伊核谈判进展可能缓解供应压力；
• 宏观层面存在黑天鹅事件风险；
• 制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧及中东冲突引发的断供风险。

图表信息
报告包含六张图表，涵盖：

1. 原油期货价格走势
2. 原油与国内成品油价格对比
3. 原油与美债收益率关系
4. 原油与铜价联动
5. 原油与金价关联
6. 中国炼厂利润变化

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