20140113-华泰证券-食品饮料行业_周报-消费税征收环节调整传言利空酒类板块_11页_1mb

食品饮料行业周报总结（2014年01月13日）

核心内容概述

本报告为华泰证券发布的食品饮料行业周报，分析了2014年1月上旬行业走势、主要公司表现及未来发展趋势。整体来看，食品饮料板块在大盘下跌背景下表现相对稳健，非酒食品板块估值合理，具备中长期投资价值；酒类板块则受消费税征收环节调整传言影响，面临一定压力，建议谨慎对待。

主要观点

1. 板块整体表现

• 食品饮料板块：上周全周下跌1.58个百分点，但板块整体略涨0.36%，跑赢大盘1.95个百分点。
• 非酒食品板块：估值回落至合理水平，短期涨幅有限，但中长期具备介入价值。
• 酒类板块：消费税征收环节调整的传言对行业业绩和板块走势形成负面影响，建议保持谨慎态度。

2. 重点公司表现

• 涨幅前列：恒顺醋业、光明乳业、伊利股份、保龄宝表现较好。
• 跌幅前列：承德露露、克明面业、洽洽食品、酒鬼酒表现相对较弱。
• 新股麦趣尔：乳制品产能饱和，募投项目短期内难以释放成长性，建议一般跟踪。

3. 行业趋势与公司策略

• 消费税调整传言：若白酒消费税从生产环节转为批发环节，税基扩大，企业可能通过提价或补贴经销商来消化成本，但对中高端产品销售可能形成抑制。
• 高端白酒市场低迷：受“三公消费”限制及“八项规定”影响，高档白酒销量下滑，部分企业转向“亲民”路线，拓展线上渠道，推出中低价位产品以刺激消费。
• 双汇国际赴港上市：计划采用“双币双股”IPO模式，可能对A股双汇股价形成支撑，推动其未来业绩增长。

关键信息

1. 投资建议

• 非酒食品板块：整体估值合理，建议中长期介入，但短期涨幅有限。
• 酒类板块：谨慎对待，建议关注中低价位产品及新渠道拓展。
• 公司评级：
  • 买入：泸州老窖、克明面业、光明乳业、中炬高新、百润股份、好想你、恒顺醋业、洋河股份、张裕A、青岛啤酒、三全食品、承德露露、洽洽食品
  • 增持：五粮液、古井贡酒、山西汾酒、贝因美、保龄宝、酒鬼酒、安琪酵母
  • 中性：水井坊

2. 数据跟踪

• 行业估值：食品饮料行业估值相对A股处于低位，部分公司PE值下降。
• 价格变动：猪肉、白糖、生鲜乳等农产品价格有所波动，但整体趋势未明显影响食品饮料板块。

3. 风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：继续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能对行业造成冲击。

行业及公司信息点评

1. 酒类消费税调整

• 传闻消费税从生产环节转移到批发环节，可能提升税基，增加企业负担，影响中高端产品需求。
• 专家认为，短期内政策执行难度较大，对白酒板块影响有限。

2. 高端白酒市场低迷

• 受“三公消费”限制，高档白酒销量下滑，部分企业开始走“亲民”路线。
• 线上渠道拓展加快，中低价位产品销量上升，市场趋于理性。

3. 双汇国际赴港上市

• 双汇国际计划赴港上市，采用“双币双股”模式，有望成为首只此类IPO。
• 上市计划可能提升A股双汇股价，推动公司业绩增长。

总结

2014年初，食品饮料行业在整体市场低迷中表现相对稳健，非酒食品板块估值合理，具备中长期投资价值。酒类板块则受消费税调整传言影响，短期表现承压，建议保持谨慎。部分酒企转向“亲民”路线，拓展线上渠道，以应对市场变化。双汇国际的赴港上市计划也受到关注，可能对A股市场产生积极影响。投资者应关注行业估值、政策变动及公司策略调整，同时警惕经济放缓和食品安全风险。