深度报告-2026-06-02-东吴证券-锂电设备2025年报_2026年一季报总结_设备商业绩_订单显著改善_看好海外动力和储能电池扩产_固态电池0-1产业化加速_59页_1mb

锂电设备2025年报&2026年一季报总结

核心内容概览

• 行业复苏：锂电设备行业自2024年起开始复苏，2025年及2026年一季度业绩显著改善，收入与利润均实现高增长。
• 订单增长：2025年以来，下游电池厂扩产进入新周期，设备商新签订单持续高增，合同负债与存货同步上升，显示行业订单饱满。
• 盈利能力提升：2025年行业平均毛利率为28.0%，净利率为4.4%；2026Q1毛利率为28.1%，净利率为7.2%，盈利能力持续增强。
• 客户集中度：锂电设备商客户集中度高，有利于与客户建立长期合作关系，提高行业进入门槛。
• 固态电池：固态电池技术逐步产业化，设备商在相关领域具备优先受益机会。
• 海外市场：海外动力电池厂扩产重启，整车厂自建产能及技术授权模式推动设备商海外布局。
• 投资建议：重点推荐整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】等。

主要观点

1. 2025&2026Q1设备商业绩快速增长，新签订单有望维持高增

• 业绩表现：2025年行业收入同比+14%至459.7亿元，2026Q1同比+33%至120.3亿元；2025年行业归母净利润24.0亿元，同比+172%；2026Q1归母净利润8.9亿元，同比+80%。
• 盈利能力：毛利率与净利率持续提升，反映行业景气度增强。
• 现金流改善：经营性现金流净额持续改善，2025Q4达到33.45亿元，2026Q1为26.35亿元，显示行业财务状况优化。
• 订单增长：2025年行业合同负债增长29.2%，存货增长20.2%，2026Q1合同负债增长173.0%，存货增长25.1%，表明订单获取加速。

2. 看好动力电池海外需求，国内头部电池厂&海外整车厂均在海外积极扩产

• 海外扩产：海外电池厂因疫情扩产迟滞，现开始重启扩产，整车厂如大众等亦开始自建产能。
• 国内扩产：宁德时代、比亚迪等头部电池厂积极扩产，二线厂商如亿纬锂能等亦在储能领域布局。
• 产能利用率：宁德时代、比亚迪等头部企业产能利用率持续提升，接近满产。

3. 看好储能电芯需求，设备商充分受益

• 储能需求增长：随着新能源汽车和储能需求的上升，储能电芯市场迅速扩张。
• 设备商受益：设备商在储能领域获得大量订单，带动设备投资需求。

4. 关注固态电池新技术，0-1产业化设备商优先受益

• 技术路线：目前主流固态电池技术为氧化物固态电解质，2028年前为迭代主流路线，2030年后有望进入全固态电池阶段。
• 设备需求：半固态电池设备与传统液态电池设备相似，而全固态电池设备仍处于早期阶段，具备较高投资潜力。

5. 投资建议

• 重点推荐：【先导智能】、【联赢激光】、【杭可科技】。
• 建议关注：【赢合科技】、【先惠技术】、【利元亨】、【曼恩斯特】、【纳科诺尔】、【华亚智能】、【海目星】、【科瑞技术】、【斯莱克】、【宏工科技】等。

关键信息

2025&2026Q1行业数据

行业盈利能力

行业订单与库存

2027年锂电设备需求预测

2025年全球动力电池装机量

2025年国内动力电池装机量

2025年全球动力电池需求

2025年全球储能锂电需求

2025年全球动力&储能锂电需求合计

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期：可能影响设备需求。
• 下游电池厂扩产低于预期：可能影响设备商的订单获取与盈利能力。