20260126-东吴证券-先导智能-300450.SZ-2025年业绩预告点评_业绩符合预期_主业传统锂电持续增长_固态电池0-1受益_3页_390kb

先导智能（300450）2025年业绩预告总结

核心内容概览

先导智能（300450）2025年业绩预告显示，公司业绩表现强劲，符合市场预期。随着动力电池和储能行业的持续高景气，公司传统锂电设备业务稳步增长，同时在固态电池设备领域取得突破，获得多国及国内头部电池厂商的重复订单。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 归母净利润：2025年公司预计实现归母净利润15-18亿元，同比增长 424.29%-529.15%，中值为 16.5亿元，同比 +477%。
• 扣非净利润：预计为14.8-17.8亿元，同比增长 310.83%-394.11%。
• Q4业绩：预计归母净利润为 4.64亿元，同比大幅扭亏，环比 +4%。

2. 行业持续高景气

• 动力电池：2025年以来，头部电池厂商产能利用率提升，重启招标，带动公司传统锂电设备业务订单与交付同步增长。
• 储能电池：亿纬、中航等储能电芯厂商扩产需求显著，推动设备需求上升。

3. 固态电池产业化加速

• 政策支持：工信部于2025年9月对固态电池重大研发专项进行中期审查，通过项目有望获得后续资金支持，可能启动第二轮补贴申报。
• 设备布局：公司已覆盖固态电池前道、中道、后道全制程设备，包括湿法、干法制浆、混料涂布、叠片机、等静压机、测试仪及高温夹具等，获得欧、美、日、韩及国内头部电池厂商批量订单。

4. 盈利预测上调

• 归母净利润预测：2025-2027年预测值分别为 16.5/23.3/27.1亿元（原预测为15.3/20.4/24.8亿元）。
• 估值指标：当前股价对应 2025E动态PE为59.80倍，2026E为42.49倍，2027E为36.47倍。

5. 财务结构分析

• 资产负债率：2025年为 68.67%，略高于2024年的 68.00%，但整体保持稳定。
• 资产与负债：流动资产和合同负债均呈上升趋势，显示公司订单充足，资金流动性增强。
• 毛利率：2025年预计为 36.06%，较2024年 34.98% 有所提升，反映公司产品附加值提高。

关键信息

财务预测表（2024A-2027E）

现金流表现

风险提示

• 下游动力电池与储能行业扩产不及预期。
• 固态电池设备业务新品拓展不及预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司传统锂电设备业务持续修复，固态电池设备产业化加速，未来增长可期。当前股价对应合理估值，具备投资价值。

财务指标与估值

总结

先导智能2025年业绩表现亮眼，归母净利润大幅增长，符合市场预期。公司传统锂电设备业务持续复苏，同时在固态电池设备领域取得突破，获得海外及国内头部客户的重复订单。随着动力电池和储能行业的高景气延续，以及固态电池产业化加速，公司未来业绩增长可期。分析师上调盈利预测，维持“买入”评级。当前估值合理，具备长期投资价值。