机械行业：如何看待当前时点半导体设备行业的投资价值-20180420-长江证券-42页-1mb

机械行业：如何看待当前时点半导体设备行业的投资价值

核心内容

当前半导体设备行业正处于一个上升周期，主要受到半导体产业景气度提升的带动。中国大陆作为全球最大的半导体市场之一，半导体设备市场增长迅速，2017年达到75.9亿美元，预计2018年将突破113.3亿美元。晶圆处理设备占据半导体设备市场的80%以上，是行业发展的核心。

主要观点

• 半导体产业的重要性：半导体产业是工业的明珠，是国家综合国力的重要体现，广泛应用于汽车、通信、互联网、物联网、人工智能等领域。
• 市场景气度提升：2016年下半年以来，全球半导体市场再次进入景气周期，2017年全球销售额突破4100亿美元，同比增长约22%。
• 中国大陆的市场地位：中国大陆是全球最大的半导体市场，占世界市场份额近1/3，未来仍将持续增长。
• 国产替代空间广阔：中国集成电路产业严重依赖进口，2017年进口额达2601亿美元，贸易逆差达1932亿美元，国产替代势在必行。
• 政策与资本支持：国家政策和大基金资本双重助力，推动半导体设备国产化替代，促进产业链均衡发展。
• 行业周期性特征：半导体设备市场具有很强的周期性，与下游市场同步，但波动幅度更大，主要受下游资本投入和工艺进步的影响。

关键信息

中国半导体市场发展现状

• 市场规模：2014-2017年，中国半导体市场销售额年均复合增长率达15.13%。
• 供需失衡：中国本土集成电路产业仅能满足市场需求的约1/3，市场缺口逐年扩大。
• 政策支持：国家出台了多项政策，如《国家集成电路产业发展推进纲要》和《中国制造2025》，推动集成电路产业发展。

半导体设备市场格局

• 市场规模：2017年全球半导体设备市场规模为559.3亿美元，中国半导体设备市场预计2018年突破600亿美元。
• 市场结构：晶圆处理设备占半导体设备市场的80%以上，是行业发展的关键。
• 行业趋势：存储器需求的激增带动了半导体设备市场的增长，预计2018年半导体设备市场将继续增长。

国产设备发展现状

• 技术突破：国内半导体设备公司正在逐步取得技术突破，部分设备已进入量产线。
• 封测设备领先：封测设备技术难度较低，国内公司如长电科技已进入全球前三，测试设备有望率先实现国产替代。
• 制造设备落后：国内制造设备仍与国际先进水平存在较大差距，需重点攻关。

投资建议

• 关注重点公司：建议关注半导体测试设备标的长川科技，以及国内半导体设备产线最全的龙头公司北方华创。
• 行业前景：半导体设备行业未来将继续受益于国产化替代和市场需求增长。

增长驱动因素

• 下游市场景气度：晶圆厂和封测厂的扩产投资推动半导体设备需求。
• 工艺进步：随着制造工艺的不断进步，对新设备的需求增加。
• 政策与资本支持：国家政策和大基金资本的双重支持，推动国产化进程。

风险提示

• 研发进度不如预期：国产半导体设备公司研发进度可能落后，影响替代进程。
• 投资过剩：半导体产业投资过剩可能导致需求减弱。
• 终端市场增速减缓：下游终端市场增速放缓可能影响对集成电路的需求。

国内产业链发展情况

• 封测行业成熟：国内封测行业发展最成熟，有一定国际竞争力。
• 设计与制造发展均衡：设计行业增速最快，制造行业在政策和资本支持下加速发展，整体产业链日益均衡。

半导体设备分类

• 硅片制造设备：包括拉单晶、切片、抛光、清洗等工序设备。
• 晶圆制造设备：涉及氧化、薄膜沉积、光刻、刻蚀、离子注入、金属化、抛光打磨等工艺。
• 封装测试设备：包括晶圆减薄、切割、引线键合、测试等设备。

市场格局

• 周期性：半导体设备市场具有周期性，与下游市场同步，但波动更大。
• 国际竞争：全球半导体设备市场高度垄断，主要由韩国、中国台湾和中国大陆主导。

结论

半导体设备行业正处于上升周期，中国大陆市场增长迅速，未来发展前景广阔。国产替代之路虽然漫长，但政策和资本的双重支持将加速这一进程。建议关注测试设备和制造设备领域，特别是具备技术和产能优势的龙头企业。