20221107-中原证券-总量周观点_高频基本面延续回落_通缩压力隐现_8页_842kb

文档总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的总量周观点，内容涵盖宏观经济、股市、债市及大类资产配置等多方面分析。报告指出当前经济基本面延续回落，通缩压力显现，但政策预期增强，市场情绪回暖，建议投资者保持战略做多信心，合理配置资产。

主要观点

1. 宏观经济分析

• 国际层面：美联储于11月议息会议加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%-4%。鲍威尔表示劳动力市场偏紧，通胀仍处高位。
• 国内层面：国务院联防联控机制坚持“动态清零”总方针，强调科学精准防控。国内经济仍面临增长瓶颈，产需两侧回落，供应链乏力。
• 高频数据：11月第一周高频数据整体回落，上游开工未见明显反弹，中游汽车轮胎开工延续回落，下游商品房成交持续走弱。
• 通胀数据：CPI预测值为2.3%，PPI预测值为-1.6%，显示通缩压力隐现。
• 流动性：银行间流动性存在缺口，未来两个月降准可能性仍存，地产与基建增量政策或有推出。

2. 股票市场分析

• 市场表现：全球指数涨跌不一，美国市场回调，纳指跌幅超5%；国内市场普遍反弹，创业板50反弹近10%，上证50反弹6%。
• 成交额：沪深两市日均成交额回升至9,760亿元，环比增长10.1%。
• 行业表现：30个行业全部上涨，消费者服务、汽车、食品饮料涨幅居前；房地产、煤炭、银行涨幅居后。
• 概念板块：盐湖提锂、供销社、橡胶等概念板块涨幅较大；快递、房地产、装修等概念板块涨幅较小。
• 投资建议：保持战略做多信心，重点布局自主可控、国产替代、高景气度和景气反转行业，建议仓位维持60%以上，短期关注医药、芯片、光伏等板块。

3. 债券市场分析

• 市场回顾：债市因防疫政策预期连续回调，多头行情情绪见顶，市场对政策调整预期反复拉锯。
• 资金面：月初资金面偏紧，受双十一和人民银行回笼影响，资金波动明显。
• 收益率曲线：国债收益率曲线上移，国开债收益率曲线熊平，同业存单出现明显调整。
• 投资建议：建议投资者观察为主，可小仓位博弈反弹，快进快出。关注金融数据和通胀数据表现。

关键信息

• 政策预期：二十大后政策确定性增强，市场对经济向好的预期逐步提升。
• 通缩压力：CPI与PPI均出现回落，显示整体经济面临通缩风险。
• 资产配置建议：股票35%、债券15%、商品25%、REITs 25%。
• 风险提示：政策及经济数据预测不及预期、突发风险事件等；模拟组合仅用于回测，过往收益不预示未来表现。

资产配置比例表

风险提示

1. 政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等。
2. 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由分析师周建华撰写，研究助理为钮若洋，内容基于专业研究，独立、客观，反映分析师研究观点，报告信息来源合法合规。

重要声明

• 本报告仅供专业投资者和合格投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。
• 报告内容不构成投资建议，不保证数据准确性及未来表现。
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