20240430-浙商证券-格林美-002340.SZ-2023年报和24Q1季报点评_24Q1业绩超预期_废旧回收业务反转在即_3页_448kb

格林美公司点评总结

报告核心内容分析：

业绩表现

2023年，格林美实现营收30529亿元，同比增长387%；归母净利润934亿元，同比下降2789%。业绩下滑主要是由于存货减值和固定资产损失较大。

与此同时，公司2024年一季度业绩大幅反转，实现营业收入8354亿元，同比增长3631%；归母净利润达到456亿元，扭亏为盈，并大幅增长16448%。新增的制造业增值税加计抵减政策助力公司改善非经常性损益。

核心业务亮点

2024年一季度公司主要产品出货保持高速增长：

• 三元前驱体出货量51万吨，同比增长114%；
• 四氧化三钴出货量2.56万吨，同比增长293%；
• 金属镍销量10.5万吨，同比增长133%。

主要产品均保持强劲增长态势。

行业环境与政策助力

受地缘政治影响，4月LME镍价大幅上涨，企业镍价优势得以提升，对冶炼板块形成短期支撑。公司印尼青美邦项目建设加速，未来镍产能将进一步扩大。

3月、4月相继推出以旧换新及资源回收政策，对废弃处理专项资金以及“反向开票”政策进行了落地，为格林美废旧电池回收与循环业务减负增效。

投资建议与估值调整

浙商证券维持公司“买入”评级，上调了归母净利润的预测：

• 2024年净利润为1880亿元；
• 2025年净利润为2471亿元；
• 2026年的预测为2660亿元。

对应估值区间分别为19、14、13倍PE。中长期成长逻辑增强，建议积极布局。

风险点

• 政策执行持续推进可期但存在不确定性；
• 宏观经济环境变化影响订单增速；
• 行业竞争加剧带来的盈利压力。

总结

格林美2024年一季度业绩显著反弹，核心业务保持高增长；国内外政策拐点密集出现，有望推动公司废旧回收及镍冶炼板块实现新的突破。中长期成长预期改善，估值进行适当调整，维持“买入”建议。