20240315-浙商证券-格林美-002340.SZ-格林美点评报告_受益于以旧换新政策出台_废旧品回收业务有望反转_3页_440kb

格林美（002340）投资点评总结

1. 政策利好，回收业务迎来机遇

   • 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出至2027年废旧家电、汽车及电子废弃物回收目标，格林美作为回收龙头企业，有望优先受益。
   • 中央财政设立专项资金支持废弃电器电子产品回收，此前财政部停征处理基金，预计大幅降低企业成本。

2. 税收政策优化，降低企业负担

   • 行业推行“反向开票”，解决资源回收企业进项税抵扣问题，预计缓解税负压力，增强盈利能力。

3. 电池回收规范化与全价值链布局

   • 政策鼓励新能源汽车及动力电池更新，格林美打通“回收—再利用—材料制造—电池再造”全生命周期价值链，有望持续受益于行业规范发展。

4. 业绩反转预期

   • 调整盈利预测：2023年净利润预降至707亿元（前值1089亿元），但后续年份显著上调至1551亿、2276亿元，对应PE逐步降至14-20倍；维持“买入”评级，关注政策执行后的业绩反转。

5. 风险提示

   • 政策执行缓慢、客户订单不足、行业竞争加剧等。

核心结论：格林美受益于政策红利及行业布局，回收业务与电池循环领域前景广阔，建议投资者关注长期增长潜力。