20220811-国信证券-力量钻石-301071.SZ-22H1归母净利润同比+121_超预告上限充分验证行业高景气_6页_1mb

力量钻石（301071.SZ）总结

核心内容

力量钻石（301071.SZ）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，收入和归母净利润分别同比增长105.14%和121.39%。公司主要业务包括培育钻石、金刚石微粉和金刚石单晶，其中培育钻石业务增长最快，收入同比增长149.49%。公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率分别达到68.22%和53.42%，同比分别增长3.01个pct和3.92个pct。公司还通过降低期间费用率和加大研发投入，进一步增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022H1公司营收和归母净利润分别同比增长105.14%和121.39%，充分验证了行业高景气度。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率分别提高至68.22%和53.42%，主要受益于培育钻石业务占比提升和市场需求旺盛。
• 业务结构优化：培育钻石、金刚石微粉和金刚石单晶业务分别同比增长149.49%、111.14%和32.00%，其中培育钻石业务增长最快，毛利率提升显著。
• 扩产进展顺利：公司新增固定资产2.33亿元，按单台六面顶压机均价120万元计算，新增约200台压机。公司设备供应商已从2家增至5家，可满足年均700-1200台采购需求。公司计划通过定增解决未来扩产资金问题。
• 财务稳健：公司2022H1账上资金达5.55亿元，可满足至少450台压机扩产需求。公司资产负债率持续下降，从2020年的44%降至2022年的33%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为4.48亿元，同比增长105.14%；预计2022-2024年分别为10.69亿元、17.50亿元和25.25亿元。
• 归母净利润：2022H1为2.39亿元，同比增长121.39%；预计2022-2024年分别为5.59亿元、9.02亿元和12.82亿元。
• 毛利率：2022H1为68.22%，同比提高3.01个pct；预计2022-2024年分别为70%、70%和69%。
• 净利率：2022H1为53.42%，同比提高3.92个pct；预计2022-2024年分别为53.3%、59.6%和65%。
• 费用率：销售费用率0.63%，管理费用率1.71%，研发费用率4.62%，财务费用率-0.84%。期间费用率显著降低，主要受益于规模效应和成本控制。

业务增长

• 培育钻石：GJEPC数据显示，印度培育钻石毛坯进口额从2019年的2.63亿美元增长至2022年上半年的8.69亿美元，CAGR为107.10%。公司新厂区设备投产，产能稳步扩张。
• 金刚石微粉：应用于光伏金刚石线锯生产，全球新增光伏装机预计2022年为205-250GW，同比增长21%-41%。公司线锯用微粉行业领先，有望充分受益。
• 金刚石单晶：由于下游需求旺盛，公司加大高品级单晶生产，毛利率显著上升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：上调2022-2024年归母净利润至5.59/9.02/12.82亿元，对应PE值分别为46/28/20倍。
• 估值指标：2022年PE为45.7倍，2023年为28.3倍，2024年为19.9倍。EV/EBITDA从90.4倍降至16.5倍。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 产能扩张不及预期。
• 下游需求不及预期。

公司研究背景

• 分析师：吴双、李雨轩。
• 联系方式：吴双 0755-81981362，李雨轩 0755-81981140。
• 报告来源：Wind、国信证券经济研究所预测。

附表：关键财务与估值指标

市场走势

• 2022H1营收同比增长：105.14%。
• 2022H1归母净利润同比增长：121.39%。
• 盈利能力显著提高：毛利率和净利率均提升，费用率下降。
• 研发投入增长：研发费用率从2020年的10%提升至2022年的4.62%。

可比公司估值表

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供客户使用，未经书面许可，不得以任何形式使用、复制或传播。报告基于已公开资料撰写，不保证资料及信息的完整性、准确性。投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担风险。