20180504-广发证券-机械行业2018年2季策略报告_聚焦自主核心技术_竞争力反复锤炼_40页_3mb

报告摘要

机械行业2018年2季策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年机械行业在宏观经济、行业结构、政策导向及企业竞争力等方面的变化。整体来看，机械设备行业在2018年1季度实现了营业收入增长22.0%和净利润增长36.1%。行业复苏主要由房地产和制造业投资带动，同时，自主核心技术的提升成为行业发展的新引擎。随着全球贸易环境的变化和国内政策支持，机械行业正朝着更高附加值和自主可控方向发展。

主要观点

行业需求回暖：房地产和制造业投资持续增长，推动机械设备行业复苏。
盈利能力改善：行业整体毛利率保持稳定，但净利率有所提升，主要得益于规模效应和资产质量的改善。
企业分化加剧：部分企业因收入增速低、并购整合失败、竞争不力等原因，业绩不及预期，导致PE估值偏高。
自主核心技术：在产业升级背景下，核心装备和零部件国产化进程加快，推动行业向高附加值发展。
海外市场拓展：三一重工等企业通过海外布局，提升全球市场份额，成为行业增长的重要动力。
自动化装备前景：自动化装备尤其是通用型工业机器人和系统集成领域，具有广阔前景，但竞争激烈。
半导体设备国产化：在政策和资本推动下，国内半导体设备企业正逐步实现技术突破，特别是在检测、封装、晶圆制造等环节。

关键信息

行业宏观背景

房地产和制造业投资增长：2018年1-3月，商品房销售额同比增长10.4%，房地产开发投资同比增长10.4%。
制造业资本支出：2012年以前上市的1376家制造业上市公司购置固定资产等支付的现金在16Q4以来持续创出历史最好水平。

企业财务表现

营业收入和净利润增长：2018年1季度，机械行业284家样本企业营业收入同比增长22.0%，净利润同比增长36.1%。
净利润率改善：主要来自费用率下降和减值损失减少，净利率提升0.48个百分点。

重点企业分析

三一重工：
- 挖掘机销量增长主要来自保有量膨胀。
- 挖掘机业务营收和利润创新高，2017年挖掘机业务收入达137亿元，毛利率达40%。
- 海外业务增长显著，海外收入占比接近30%，毛利率约25%。
- 与国际竞争对手相比，仍有提升空间，但产品质量和效率提升为未来增长提供动力。
艾迪精密：
- 液压件业务收入从2012年3,000万元增长至2017年2.4亿元，毛利率提升至40.6%。
- 破碎锤业务市场份额扩大，品牌获得主机厂认可。
- 液压泵产品开始在主机厂新机配套中放量，具备全液压产品供货潜力。
晶盛机电：
- 单晶硅生长炉技术接近国际水平，但半导体领域渗透率仍需提升。
- 公司手持半导体设备订单为1.4亿元，未来在半导体领域的增长潜力巨大。
- 在光伏设备市场占据重要地位，但需关注光伏装机容量及半导体国产化进程。
长川科技：
- 国内半导体测试设备龙头企业，产品覆盖测试机和分选机。
- 获得国内主流客户认可，如长电科技、华天科技等。
- 在半导体测试设备领域具有较高的市场份额，产品技术持续升级。
精测电子：
- 面板检测设备龙头，研发费用占比长期维持在10~20%之间。
- 正从面板检测向半导体检测领域拓展，与多家企业合作。
- 在AOI光学检测业务上取得显著成果，具备向半导体检测领域延伸的潜力。