2018-信托抢滩中国股权投资市场专题研究报告_36页_3mb

保险/银行/信托抢滩中国股权投资市场专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了保险、信托、商业银行在中国股权投资市场的参与现状、投资模式及政策法规，探讨了各机构在股权投资领域的渗透度、资金来源、可行模式及退出渠道。报告指出，虽然保险资金和信托资金在股权投资领域已有较大进展，但商业银行由于政策限制尚未全面参与。

主要观点

• 保险资金：具有资本量大、投资周期长、安全性高的特点，适合长期股权投资。政策限制刚刚放开，允许投资未上市企业股权，但创业风险投资（VC）仍被禁止。
• 信托资金：投资渠道最广，可使用固有资产和信托计划资金。股权投资已成为信托固有业务的重要收入来源，但IPO退出受证监会限制，信托公司需通过其他方式退出。
• 商业银行资金：受《商业银行法》限制，不得直接投资非银行金融机构和企业股权，但可通过境外设立子公司间接参与股权投资，如建银国际、中银国际、工银国际等。

关键信息

1.1 保险、信托、商业银行参与股权投资现状

• 保险资金：2010年8月《保险资金运用管理暂行办法》允许保险资金投资未上市企业股权，投资额度受限。
• 信托资金：截至2010年8月，全国共有58家信托公司，管理资产规模达2.05万亿元。股权投资已成为主要收入来源之一。
• 商业银行资金：受限于《商业银行法》，仅允许投资保险公司股权，但部分银行通过境外子公司参与股权投资。

1.2 保险公司参与股权投资模式设想

• 资金来源：包括资本金、公积金、未分配利润、各项准备金及其他资金。
• 投资方式：
  • 直接投资：投资未上市企业股权，要求具备一定规模的净资产及专业团队。
  • 间接投资：通过投资管理机构发起的股权投资基金，允许更多参与。
• 退出方式：包括IPO、股权转让、并购等方式，但IPO退出受政策限制。

1.3 信托公司参与股权投资模式分析

• 资金来源：固有资产及信托计划资金。
• 投资方式：
  • 独立管理：信托公司自行设立并管理股权投资信托计划，收取管理费。
  • 聘用顾问：通过第三方投资管理顾问进行投资决策，部分顾问代持股权以规避政策限制。
  • 参股基金：通过设立有限合伙制或公司制股权投资基金，以企业法人形式参与投资。
• 退出方式：包括股权上市、协议转让、被投资企业回购、产权市场转让等。

1.4 商业银行参与股权投资模式分析

• 资金来源：主要为自有资金，但受限于国内法规，仅能投资保险公司股权。
• 投资方式：
  • 曲线直投：通过境外子公司间接参与股权投资，如建银国际、中银国际、工银国际。
  • 间接参与：搭建综合金融服务平台，为PE基金提供投融资服务。
• 退出方式：包括IPO、股权转让、并购、产权市场转让等。

1.5 问题与建议

• 问题：
  • 保险资金投资未上市企业股权仍受限制，且存在概念界定模糊。
  • 信托公司IPO退出受限，且部分信托公司缺乏股权投资运作能力。
  • 商业银行直接股权投资受限，仅允许投资保险公司股权。
• 建议：
  • 鼓励政策放宽，引入更多合格机构投资者。
  • 完善制度，加强风险控制与人才培养。
  • 推动商业银行参与股权投资，提升其在股权投资市场的竞争力。

附录：关键数据

表1.1.1 2009年1月-2010年8月发行股权投资类信托产品数量与金额

表1.1.2 2007Q1-2010Q2中国大型商业银行及股份制商业银行总资产统计

表1.3.2.1 2009年底部分信托公司固有资产从事股权投资情况

总结

保险、信托、商业银行在中国股权投资市场中的参与情况各不相同，保险资金和信托资金已逐步放宽政策，而商业银行受限较多，主要通过境外平台间接参与。各机构在股权投资领域的投资模式、资金来源及退出渠道各有特色，未来随着政策的进一步开放，股权投资市场将吸引更多合格机构投资者，推动行业持续发展。