【清科】2020年中国信托公司股权投资发展研究报告-104页_10mb

中国信托公司股权投资发展研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年中国信托公司在股权投资领域的现状、模式及发展趋势，指出信托公司正面临从传统通道业务向主动管理业务转型的重要阶段。在资管新规、金融供给侧改革及对外开放等多重背景下，信托公司需提升专业能力，拓展股权投资业务，以服务实体经济为核心目标。

主要观点

• 宏观经济与监管环境：中美贸易摩擦、新冠疫情、金融开放及资管新规等政策因素，推动信托行业向主动管理转型，限制非标业务，强化风险控制。
• 股权投资业务发展：信托公司股权投资业务起步较晚，多以“明股实债”形式存在，发展缓慢。尽管如此，部分信托公司已开始布局，如建信信托、中信信托等，聚焦于新兴领域如国企改革、新能源、人工智能等。
• 业务模式多样化：信托公司开展股权投资主要通过四种模式：固有资金直接投资、股权投资信托计划直接投资、参股私募基金、设立PE子公司。其中，PE子公司模式成为主要发展路径。
• 金融机构间竞争与合作：信托公司与银行、券商、保险、公募基金等在股权投资领域存在竞争与合作，信托公司因牌照优势仍具竞争力，但面临专业性与产品创新的挑战。
• PE子公司发展：信托PE子公司作为股权投资业务的重要载体，具备独立运作能力，但多数仍处于补充信托计划投资的阶段，真正实现市场化运作的较少。
• 典型案例分析：从股东背景出发，分析了银行系、产业集团系、地方政府系信托公司的发展情况，指出不同背景的信托公司在股权投资领域的策略差异。
• 发展趋势：信托行业未来将更加关注战新产业、全球资产配置，同时加强专业能力建设，推动股权投资、资产证券化、服务信托等创新业务。

关键信息

信托行业整体发展

• 信托资产规模在2020年降至20.49万亿元，较2019年下降1.12万亿元，反映出传统融资类和通道类业务萎缩。
• 银行系信托公司管理资产规模最大，央企系信托公司数量最多，管理规模占比达55%。
• 信托公司整体呈现“两极分化”，头部信托公司通过增资和战略调整增强竞争力，而部分中小信托公司则面临资产缩水和风险控制问题。

股权投资市场概况

• 2015年以来，中国股权投资市场进入快速发展期，管理资本量从5.5万亿元增长至2020年11.6万亿元。
• 2020年股权投资市场投资总额8,871亿元，同比增长16.3%，但投资案例数同比下降8.2%，表明市场进入调整期。
• IPO退出比例上升，但并购/借壳退出减少，显示市场退出渠道多样化。

信托公司股权投资业务模式

1. 固有资金直接投资：受制于净资产比例限制，难以形成规模，但为信托公司提供了一种直接参与股权投资的方式。
2. 股权投资信托计划直接投资：与阳光私募基金相似，但主要投向未上市企业股权，受制于IPO退出限制。
3. 参股私募基金：通过“信托+有限合伙”混合模式，规避信托计划的限制，但受限于资管新规的嵌套限制。
4. 设立PE子公司：作为信托公司开展股权投资的主力模式，但受制于公司战略与专业团队建设，市场化运作仍需提升。

信托公司与金融机构的竞争与合作

• 银行及理财子公司、证券公司、保险公司、公募基金等在股权投资领域各有优势，信托公司需通过差异化发展增强竞争力。
• 信托公司因牌照优势仍具吸引力，但面临专业能力不足、产品创新不足等问题。

信托PE子公司发展现状

• 68家信托公司中，有27家具备私募基金管理人资格，16家为私募股权、创业投资基金管理人。
• 信托PE子公司多以产业基金、并购基金为主，部分公司如建信信托、交银国际信托等已形成一定规模。
• 信托PE子公司投资规模在2020年有所增长，但整体仍处于起步阶段，投资数量和金额增长有限。

典型案例分析

• 银行背景：建信信托、兴业国际信托、交银国际信托等，股权投资业务已初具规模。
• 产业集团背景：中信信托、平安信托、中融信托等，依托集团资源，开展主题PE产品。
• 地方政府背景：上海信托、重庆信托等，以产业基金为主，关注本地经济发展。

信托行业发展趋势

• 政策导向：回归本源、主动管理、限制非标、净值化转型。
• 投资方向：聚焦战新产业、开展全球资产配置、服务实体经济。
• 创新业务：大力发展股权投资、资产证券化、服务信托、资产管理。
• 专业建设：加强团队培养、产品创新、风险管控、品牌营销。

业务发展建议

• 强化主动管理能力：信托公司应提升投资团队的专业能力，优化投资策略。
• 推动PE子公司发展：鼓励设立和运营独立的PE子公司，实现市场化运作。
• 拓展投资领域：关注战略性新兴产业、科技创新领域，推动资产配置多元化。
• 加强合规与风控：适应资管新规，强化信息披露和风险控制机制。
• 提升品牌与服务：通过差异化发展，增强品牌影响力和服务能力。

数据支持

• 2020年信托PE业务规模为435.24亿元，占信托总规模的0.20%。
• 信托公司平均注册资本为46.34亿元，较上年增长3.84亿元。
• 信托PE子公司在管基金数量及类型多样，但投资金额和数量仍处于较低水平。

总结

信托公司股权投资业务正处于转型的关键阶段，虽然发展缓慢，但已显现出一定的增长潜力。随着政策环境的变化及市场需求的多样化，信托公司需积极拓展股权投资业务，提升主动管理能力，优化业务模式，以更好地服务实体经济，实现可持续发展。