2018-信托：金融百货商店的PE营生_6页_247kb

信托参与股权投资的模式分析总结

核心内容概述

信托公司因其业务范围广、资金来源灵活，被视为“金融百货商店”，在股权投资领域具有独特优势。根据清科研究中心的分析，信托公司参与股权投资主要有四种模式，每种模式在资金来源、运作方式、风险控制等方面存在差异，以适应不同的市场环境和政策限制。

主要观点

• 信托公司可通过固有资产或信托计划进行股权投资，且资金来源限制较少。
• 信托计划的发行渠道多样，包括客户认购、银行合作发行和第三方理财机构代销。
• 第三方理财机构作为销售中介，在信托产品发行中扮演重要角色，但其监管尚未明确，存在一定的风险。
• 信托公司参与股权投资的方式主要包括：独立管理、聘用投资顾问、参股私募基金、以及固有资金直接投资。

关键信息

模式一：独立管理股权投资信托计划模式

• 运作方式：信托公司作为发行人和管理人，直接负责信托计划的投资运作。
• 费用结构：收取固定管理费（1.0%-2.0%）和浮动管理费（10.0%-20.0%）。
• 风险与限制：信托公司需与投资人签订《信托合同》和与保管银行签订《保管合同》，且多数信托公司尚不具备独立运作股权投资的能力。

模式二：聘用投资管理顾问模式

• 运作方式：信托公司负责资金募集和监管，投资顾问负责投资决策与操作。
• 费用结构：除信托公司收取的管理费外，还需支付投资顾问费用。
• 风险与限制：投资顾问可能代持股权，存在法律风险；若顾问出现纠纷，可能波及信托财产。

模式三：参股私募股权投资基金模式

• 运作方式：信托计划作为有限合伙人（LP）投资于私募股权投资基金。
• 优势：通过基金形式规避信托计划作为上市发起人股东的政策限制。
• 案例：建银国际旗下建银医疗保健股权投资基金即采用此模式。

模式四：固有资金直接投资模式

• 运作方式：信托公司以固有资金直接进行股权投资，不通过信托计划。
• 政策依据：依据银监会《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》，信托公司可将不超过上年末净资产20%的固有资金用于股权投资。
• 投资方向：多数信托公司倾向于金融类机构，对实业的投资较少。
• 退出方式：包括股权上市、协议转让、被投资企业回购、股权分配等方式。

信托资金退出渠道

• 除IPO和股权转让外，产权市场也为信托计划投资人提供了退出渠道，如通过产权交易所转让信托受益权。

清科研究中心简介

• 清科研究中心成立于2001年，专注于创业投资与私募股权领域的研究，为政府机关、中介机构及企业提供专业研究报告与定制研究服务。
• 研究范围涵盖创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购及多个行业市场。

引用说明

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