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现货贴水与绝对价格同步上涨总结

核心内容

本文档分析了2026年3月30日锌市场的价格走势、库存变化及市场策略。核心内容包括：

• 现货价格：国内多个地区锌现货价格较前一交易日有所上涨，但现货升贴水仍为负值，显示市场对现货的贴水情绪。
• 期货价格：沪锌主力合约价格在当日上涨285元/吨，显示出市场对锌价的乐观预期，但交易活跃度较高，价格波动较大。
• 库存变化：国内锌锭库存小幅下降，但海外LME锌库存略有减少，整体库存水平仍处于较高位置。
• 市场策略：单边策略建议谨慎偏多，套利策略建议中性。
• 风险提示：主要包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期以及流动性变化超预期。

主要观点

1. 现货市场表现

• 现货价格：SMM上海、广东、天津锌现货价较前一交易日分别上涨210元/吨、230元/吨、210元/吨，价格整体呈上升趋势。
• 现货升贴水：上海、广东、天津锌现货升贴水分别为-55元/吨、-35元/吨、-85元/吨，显示市场对现货的贴水情绪仍存在。
• 市场行为：尽管锌价回落，但现货市场存在补库行为，且社会库存增加，即将超过过去五年同期水平，现货流通性有所好转，但采购仍以谨慎为主。

2. 成本端分析

• TC价格：国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼厂积极性持续，供给端增量预期不变。
• 原料储备：冶炼厂原料储备进一步提升，矿可用天数并未下滑，预计TC将继续上涨。
• 成本支撑：成本端的上涨对锌价形成支撑，但需关注供给端压力是否持续。

3. 消费端与库存趋势

• 消费预期：当前消费旺季表现强势，但若消费预期落空，锌价将面临较大压力。
• 库存变化：国内锌锭库存小幅下降，但海外LME库存略有减少，整体库存仍处于较高水平。
• 累库趋势：国内锌库存呈现提速累库趋势，若消费不及预期，锌价可能承压。

关键信息

价格数据

• LME锌现货升水：1.70美元/吨
• 沪锌主力合约：开于23250元/吨，收于23540元/吨，上涨285元/吨
• SMM上海锌现货价：23420元/吨，升贴水-55元/吨
• SMM广东锌现货价：23490元/吨，升贴水-35元/吨
• SMM天津锌现货价：23390元/吨，升贴水-85元/吨

库存数据

• SMM七地锌锭库存：24.82万吨，较上期减少0.14万吨
• LME锌库存：115275吨，较上一交易日减少100吨
• 上期所库存：数据未明确，但图中显示库存变化趋势

利润与成本

• 锌矿生产利润：图中显示生产利润有所上升
• 锌冶炼利润：冶炼利润走高，表明冶炼厂盈利能力增强
• 硫酸价格：图中显示硫酸价格变化，对冶炼成本有一定影响
• 进口锌精矿指数：进口锌精矿平均价上涨，对成本端形成支撑

市场策略

• 单边策略：建议谨慎偏多，关注成本支撑与消费旺季表现。
• 套利策略：建议保持中性，市场波动较大，需谨慎操作。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响全球供应格局，进而对锌价造成冲击。
2. 国内消费不及预期：若消费旺季表现不佳，锌价可能承压。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能影响价格走势。

图表说明

• 图1至图12提供了锌价、升贴水、TC指数、利润、硫酸价格、库存等关键数据的图表，用于辅助分析市场趋势和供需变化。

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

联系方式

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