20251231-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货偏少升水偏强_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本文档主要分析了2025年12月30日锌市场的现货、期货及库存情况，并结合市场动态提出相应的投资策略与风险提示。

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：-30.00美元/吨，显示现货市场相对期货市场偏弱。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌140元/吨至23300元/吨，现货升贴水为120元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌180元/吨至23200元/吨，现货升贴水为-5元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌150元/吨至23190元/吨，现货升贴水为10元/吨。

整体来看，国内现货市场价格有所回落，但升贴水仍保持正值或接近平衡，表明市场对现货的需求相对稳定。

期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于23180元/吨，收于23380元/吨，较前一交易日上涨155元/吨。
• 交易情况：全天成交148502手，持仓93470手。
• 价格波动：日内最高点23435元/吨，最低点23130元/吨，价格波动范围较小。

期货市场呈现小幅上涨趋势，显示市场对锌价的预期偏乐观，但波动幅度有限，市场情绪较为谨慎。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：11.19万吨，较上期减少0.28万吨。
• LME锌库存：106325吨，较上一交易日减少225吨。

库存水平下降，表明市场流通性有所改善，但需关注未来库存变化趋势，尤其是国内库存是否持续下降或出现反弹。

市场分析

• 现货市场：锌价回落，但存在补库行为，市场流通性好转，采购仍以谨慎为主。
• 成本端：国产矿与进口矿TC（加工费）持续上涨，冶炼利润提升，冶炼厂生产积极性高，原料储备充足，预计TC将继续上涨。
• 供给端：供给端增量预期不变，矿可用天数未减少，供给压力持续存在。
• 消费端：尽管消费旺季表现强劲，但国内库存仍在累库，若消费不及预期，锌价将面临较大压力。
• 整体趋势：即使其他有色品种走强，锌价仍可能相对偏弱，需警惕海外库存对价格的影响。

投资策略

• 单边策略：谨慎偏多，建议投资者关注市场基本面变化，控制仓位。
• 套利策略：中性，市场波动较小，套利机会有限。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：如海外供应出现突发变化，可能对锌价产生较大影响。
2. 国内消费不及预期：若消费旺季表现不佳，锌价可能承压。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现异常波动，可能影响价格走势。

图表说明

• 图1至图12提供了锌市场相关数据的可视化展示，包括升贴水、TC指数、利润、硫酸价格、库存变化等，有助于更直观地理解市场动态。
• 图表数据来源为同花顺、华泰期货研究院、上海有色等。

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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