> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现货贴水持续修复总结 ## 核心内容 近期锌价呈现回落态势，但现货市场出现补库行为，显示市场对锌的需求仍有一定支撑。然而，社会库存的增加表明市场整体仍保持谨慎态度，锌价走势尚未完全明朗。与此同时，成本端的TC（加工费）持续上涨，冶炼利润提升，冶炼厂原料储备增加，供给端压力持续显现。 ## 主要观点 1. **现货市场**： - LME锌现货升水为-20.79美元/吨。 - SMM上海锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至22860元/吨，升贴水为-60元/吨。 - 广东锌现货价上涨190元/吨至22930元/吨，升贴水为-30元/吨。 - 天津锌现货价上涨180元/吨至22840元/吨，升贴水为-80元/吨。 2. **期货市场**： - 2026-03-24沪锌主力合约开盘22960元/吨，收盘22975元/吨，较前一交易日上涨180元/吨。 - 全天成交133880手，持仓101592手。 - 价格波动区间为22905元/吨至23150元/吨。 3. **库存情况**： - SMM七地锌锭库存总量为25.52万吨，较上期减少1.09万吨。 - LME锌库存为117100吨，较上一交易日减少75吨。 ## 关键信息 - **现货流通性**：现货市场存在补库行为，但社会库存增加，预计即将超过过去五年同期水平。 - **成本端**：国产矿与进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼厂原料储备提升，供给端增量预期不变。 - **消费端**：尽管消费旺季表现强势，但锌价仍面临累库预期的压力，若消费不及预期，锌价将承压。 - **市场策略**： - 单边策略：谨慎偏多。 - 套利策略：中性。 - **风险提示**： - 海外矿预期外扰动。 - 国内消费不及预期。 - 流动性变化超预期。 ## 图表概览 - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） ## 研究员信息 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 联系方式 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于可靠且已公开的信息编制，但对其准确性及完整性不作保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能发生变化。投资者应自行关注信息更新，并不依赖本报告作出投资决策。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。 ## 华泰期货简介 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院**：华泰期货研究院 - **客服热线**：400-628-0888