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天玛智控（688570.SH）2025年3月21日事件点评总结

核心内容概述

天玛智控（688570.SH）于2025年3月20日发布2024年年度报告，公司2024年实现营业收入18.61亿元，同比减少15.66%；归母净利润3.40亿元，同比减少20.01%；扣非归母净利润3.11亿元，同比减少25.86%。尽管2024年业绩承压，但分析师吕卓阳与尤少炜首次发布买入评级，认为公司长期增长潜力显著，智能化政策红利释放将推动其核心产品需求持续放量。

主要观点

行业前景

• 短期承压，长期韧性显著：受煤炭价格波动影响，2024年行业面临一定压力，但煤炭行业产能释放与政策支持为长期发展奠定基础。
• 智能化需求加速：我国煤炭消费总量预计于2027年达峰，并进入约10年峰值平台期，煤机装备需求将持续受益。
• 政策支持力度大：《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》明确要求2035年各类煤矿基本实现智能化，推动行业技术升级。

技术优势

• 技术壁垒高：公司依托四大技术平台，研发了17类63项核心技术，新增3类14项核心技术，原有技术持续迭代升级。
• 研发实力强：2024年研发投入达1.55亿元，占营收比例8.32%，凸显公司对技术创新的重视。
• 技术应用广泛：公司完成了综采工作面DEVOPS组态平台研发，推出LongwallMind6.0系统软件、1250L/min超大流量乳化液泵等产品，技术成果获国家科技进步二等奖及多项国际认证。

国际化布局

• 海外市场拓展加速：公司积极布局“一带一路”市场，产品通过海关联盟EAC认证，澳大利亚IECEx及欧盟ATEX认证进展显著。
• 国际订单增长：2024年海外销售收入近3000万元，创历史新高，智能开采设备在海外累计销售6套。
• 标志性合作项目：与俄罗斯拉斯帕斯卡娅煤业集团签约第1000套SAC型液压支架电液控制系统，彰显公司国际影响力。

关键信息

财务数据

• 当前股价：22元
• 总市值：95亿元
• 总股本：433百万股
• 流通股本：186百万股
• 52周价格范围：14.62-24.39元
• 日均成交额：30.4百万元

盈利预测

增长预期

• 2025年营收增长率：-2.1%
• 2026年营收增长率：9.6%
• 2027年营收增长率：6.0%
• 2025年归母净利润增长率：11.5%
• 2026年归母净利润增长率：12.5%
• 2027年归母净利润增长率：9.9%

财务指标

风险提示

• 煤炭行业周期性波动
• 煤炭产量增长不及预期
• 行业竞争加剧
• 科研骨干人才流失
• 煤炭企业智能化建设投入不足
• 应收账款风险
• 业务拓展不及预期

总结

天玛智控作为无人化智能开采控制领域的引领者，凭借强大的技术研发能力和国际化的市场拓展，展现出良好的成长潜力。尽管2024年受行业周期影响业绩承压，但随着智能化政策的推进和国内市场需求的逐步恢复，公司未来三年业绩有望稳步增长。分析师认为，公司具备较高的技术壁垒和广阔的海外市场空间，首次给予“买入”评级。