20251215-信达证券-天玛智控-688570.SH-参股科工成套公司_战略协同赋能_锚定中长期高质量发展_5页_821kb

天玛智控（688570）投资点评总结

核心内容

天玛智控（688570）于2025年12月9日发布公告，拟与天地科技及其子公司共同投资设立合资公司“科工成套公司”，总投资额为35.45亿元，其中天玛智控出资3.5亿元，持股10%。该合资公司将作为“煤矿重大智能成套装备研发中心项目”的实施主体，旨在通过战略协同与资源互补，推动公司在煤矿智能化领域的技术突破与市场拓展。

主要观点

战略协同与市场拓展

• 业务协同：天玛智控的核心产品电液控制系统与科工成套公司研发的高端液压支架形成产品互补，双方将联合推广，实现“主机装备+控制系统”一体化供应，提升客户粘性与市场竞争力。
• 市场覆盖：科工成套公司提供煤矿智能成套装备研发及一体化智能开采解决方案，天玛智控可借此深度嵌入解决方案的供销体系，拓展存量市场并切入海外市场与高端智能矿山建设，拓宽长期增长空间。

技术创新与瓶颈突破

• 技术优势：天玛智控长期深耕煤矿智能化开采，推出多项创新解决方案，如“智瞰·综采工作面千眼智测”、智能开采全景解决方案、500kW井下压裂泵站等，技术实力获得行业认可。
• 短板互补：在高性能材料、高精度传感等关键技术领域仍存在瓶颈，而科工成套公司聚焦这些前沿方向，与天玛智控形成精准互补，推动技术成果的工程化转化，加速智能化升级进程。

财务稳健与投资合理性

• 资金储备：截至2025年9月末，公司货币资金达23.3亿元，流动性良好，具备充足的资金实力支持此次投资。
• 投资规模匹配：天玛智控以自有资金出资3.5亿元，投资规模与公司资金实力相匹配，不会影响短期分红能力与财务稳健性。
• 资金使用效率：此次投资是公司优化资金配置、布局智能成套装备赛道的关键举措，有望带来稳定回报，同时借助协同效应带动核心业务增长。

关键信息

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.07/1.14/1.22亿元，EPS（摊薄）分别为0.25/0.26/0.28元。

财务指标概览

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济超预期下行，可能影响公司整体盈利能力。
• 政策风险：煤矿智能化政策变化可能带来短期影响。
• 行业风险：国内煤炭价格大幅下跌可能导致煤企缩减智能化支出。
• 业务拓展风险：非煤业务拓展不及预期可能影响公司多元化发展。

研究团队简介

• 左前明：中国矿业大学博士，信达证券研发中心负责人，从事煤炭能源研究十余年。
• 高升：中国矿业大学博士，现任煤炭钢铁行业首席分析师。
• 李睿：CPA，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。
• 刘波：北京科技大学管理学本硕，从事煤炭和钢铁行业研究。

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价相对强于基准15%以上）、增持（股价相对强于基准5%～15%）、持有（股价波动在±5%之间）、卖出（股价相对弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（行业指数与基准基本持平）、看淡（行业指数弱于基准）。

总结

天玛智控通过参股科工成套公司，强化了在煤矿智能化领域的战略布局，推动了核心技术与一体化解决方案的协同发展，提升了市场竞争力与长期增长潜力。尽管短期内财务指标有所下滑，但公司资金储备充足，投资合理性高，未来有望实现技术突破与盈利增长。投资者需关注宏观经济、政策变化及行业发展趋势，同时注意潜在的市场与业务拓展风险。